作者(zhě)：于(yú)博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述(shù)

　　2023年(nián)5月11日，国家统计局公(gōng)布了4月份的通胀数(shù)据：4月份居民消费价格同(tóng)比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者(zhě)出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点(diǎn)

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄，同比(bǐ)涨(zhǎng)幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪肉价格(gé)续降，出行价格(gé)上(shàng)涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格(gé)走弱(ruò)。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负仅一步(bù)之遥，是否到了需要担(dān)心通缩的时候？我们认为(wèi)“通缩论”言过其实：一方面，今年初(chū)以来核心CPI有(yǒu)所(suǒ)反弹，意味着通缩压(yā)力正(zhèng)逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比(bǐ)回(huí)升，也指向当前经济(jì)仍(réng)在温和修复。下半年(nián)随(suí)着生猪(zhū)价(jià)格筑底回(huí)升、消费需求逐步(bù)回(huí)暖(nuǎn)，物价水平有(yǒu)望回(huí)归正常水平，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不(bù)构成当前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其实(shí)，关(guān)注核心通胀蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗p>

　　以下是正文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看，食品(pǐn)项仍是主要拖累(lèi)，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则环比小幅(fú)上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至(zhì)0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是主要拖(tuō)累(lèi)。受受生(shēng)猪产能充足(zú)以(yǐ)及(jí)消费淡季影响，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果(guǒ)大量上市，带动价格分别环比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求(qiú)带动(dòng)旅游价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车(chē)企降(jiàng)价(jià)促销(xiāo)以及国(guó)内油价下(xià)降影响，交通工具及交通(tōng)工具用燃料(liào)价格环比(bǐ)分别(bié)下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现(xiàn)偏弱及国际大(dà)宗商品价格波动影响(xiǎng)，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价格环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走弱

　　分(fēn)行业看，国际原油(yóu)价格波动带(dài)动国内油煤加工、化学(xué)原料及制品相关(guān)行业价格环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不(bù)及预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选(xuǎn)相关(guān)行业价格(gé)结束自去(qù)年底以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选(xuǎn)在产能(néng)继(jì)持续释放、供给相(xiāng)对充足(zú)的影响下，价格环(huán)比续(xù)降4％。

　　通缩言过其实，关注(zhù)核心(xīn)通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历(lì)史较(jiào)低(dī)水平，离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要(yào)担(dān)心通缩(suō)的时候？我们认为(wèi)，应当理(lǐ)性看(kàn)待物价(jià)数据，“通缩论(lùn)”言过(guò)其(qí)实：一方(fāng)面(miàn)，去年下(xià)半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低(dī)位，但今年初以来有所反弹，意味着通缩(suō)压力正在逐步缓解；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，4月C蒂玮娜手表是杂牌吗，蒂玮娜手表一千多值得买吗PI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核(hé)心(xīn)CPI环(huán)比回升，环(huán)比走(zǒu)势均处于正常波动(dòng)区间(jiān)，也(yě)指(zhǐ)向当(dāng)前经济仍(réng)在温和修复。往前看(kàn)，去年二、三季度受疫情影响(xiǎng)供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高基数或(huò)对今年后续CPI同比读(dú)数持续造成扰动。我们认为，应(yīng)更(gèng)多关注环(huán)比(bǐ)变(biàn)动情况以及核心CPI的(de)走势。而随着下(xià)半年生猪需求的回升，以及中(zhōng)央(yāng)猪肉收储工作(zuò)的开展，生猪价格(gé)有望筑底回(huí)升，食(shí)品项对CPI的拖(tuō)累将有(yǒu)所缓(huǎn)解，下(xià)半年物(wù)价水平有望逐(zhú)步回归至正(zhèng)常水平、整体将保(bǎo)持温(wēn)和上涨(zhǎng)态势，通缩和(hé)通胀(zhàng)均不构成(chéng)当前经济的主要矛盾。

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