如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下(xià)了199清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢0年8月3日(rì)以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日(rì)股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本(běn)股市的最(zuì)大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多国际(jì)市场的投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人(rén)士开始注意到(dào)这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本(běn)轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其(qí)他人(rén)眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们(men)对日股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资者(zhě)目前已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的(de)净(jìng)买家(jiā)。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳(wěn)定(dìng)和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的(de)海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对(duì)投(tóu)资日(rì)本产生(shēng)了(le)更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太(tài)关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因，他们(men)的(de)建(jiàn)仓(cāng)买入又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前(qián)的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括(kuò)对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资(zī)本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在(zài)波(bō)动(dòng)性远清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上(shàng)限的(de)担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一(yī)份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏的(de)重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日(rì)本股票(piào)维持超配(pèi)，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需(xū)求，他们又为何铁了(le)心一(yī)定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本多年(nián)的(de)公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故(gù)前(qián)首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月(yuè)的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙(biāo)升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的(de)公司股价(jià)低(dī)于(yú)每(měi)股账(zhàng)面(miàn)价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日(rì)本股市(shì)提供(gōng)了(le)更(gèng)坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢(gǔ)价(jià)跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力(lì)争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩(suō)政策性持股的方针，该公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些变化(huà)的推(tuī)动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要(yào)多(duō)”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现(xiàn)的(de)最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的(de)表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田(tián)和(hé)男(nán)依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加(jiā)息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今年前三(sān)个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局表(biǎo)示(shì)，受(shòu)益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复(fù)苏、强劲资(zī)本支(zhī)出(chū)计划和日(rì)本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来(lái)看，日(rì)本目前是(shì)七国集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩(jì)似(shì)乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向的(de)企业正受益(yì)于入境游(yóu)增(zēng)长的(de)前景，而(ér)大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的(de)涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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