北京时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的(de)4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连(lián)续(xù)环比下降的节(jié)奏；失(shī)业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高(gāo)级宏观(guān)分(fēn)析师周之云(yún)告(gào)诉期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著(zhù)偏离投行们(men)预测的中值(zhí)。此前(qián)公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美(měi)元指数短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业(yè)持续(xù)裁员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性(xìng)因(yīn)素相对(duì)于新冠大流(liú)行前也有了(le)有利的发(fā)展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该对就业(yè)数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业(yè)机会(huì)和劳(láo)动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据(jù)相同(tóng)的方(fāng)向：劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)正在(zài)降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会(huì)导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削(xuē)减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币(bì)政策(cè)放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进而(ér)对商品(pǐn)的流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向(xiàng)前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的(de)表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储(chǔ)最后一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之(zhī)后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息(xī)会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利(lì)率联邦(bāng)基金利率的目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员(yuán)会将密切关(guān)注未来发(fā)布的信息(xī)，并(bìng)评估其对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看(kàn)到通(tōng)胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就需(xū)要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美国(guó)非农就业(yè)数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预期(qī)，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示(shì)停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强，使均值平台(tái)不断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则(zé)在美债(zhài)收益率持(chí)续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利率环境下(xià)美(měi)国(guó)银行系(xì)统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动上升(shēng)反映出一定的(de)韧性。未来随(suí)着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思(sī)路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际(jì)上是(shì)明显下降(jiàng)的(de)。世界(simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服jiè)黄金协会公布(bù)的(de)数(shù)据(jù)显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消费(fèi)者(zhě)需求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半(bàn)年(nián)大概(gài)率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周(zhōu)期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍(réng)具(jù)有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息(xī)落(luò)地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激(jī)价格(gé)继(jì)续高走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高(gāo)位，美(měi)联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没(méi)有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率环境到(dào)底会对(duì)经济和(hé)金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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