5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等多(duō)家头(tóu)部公募基金密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布(bù)局(jú)全球(qiú)半导体市场，引(yǐn)发(fā)业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历(lì)一季度(dù)的持续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对(duì)板(bǎn)块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)随(suí)着国(guó)产替代持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌(diē)幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业(yè)中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内(nèi)半导(dǎo)体芯片(pià2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县n)主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富(fù)中证(zhèng)芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩(hán)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF等(děng)三只(zhǐ)产(chǎn)品份额(é)出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析(xī)，当(dāng)前(qián)半导体行业(yè)复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程(chéng)不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比海外(wài)半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户(hù)导(dǎo)入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不(bù)及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全(quán)球经济(jì)疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电(diàn)子产品(pǐn)等终端(duān)需(xū)求可(kě)能不(bù)及预期，从而导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业(yè)正处(chù)于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在(zài)本(běn)轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的(de)景气度(dù)，有创新属性和份额(é)提升属性的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重(zhòng)要的(de)构成央国企对资产(chǎn)回报提出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也(yě)会更加依(yī)赖(lài)数字(zì)化(huà)，成本效率提升是(shì)数字化(huà)的长(zhǎng)期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经济(jì)复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预(yù)期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半导体一(yī)季报披(pī)露，整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综(zōng)合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块估(gū)值波动较大(dà)，且(qiě)子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该(gāi)板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司处于历史估(gū)值分(fēn)位低位区(qū)间，随(suí)着需求回暖或者新产(chǎn)品的(de)突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。他进一步表示，人类历(lì)史经历(lì)了三(sān)次工业革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源为(wèi)对2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对(duì)象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联(lián)网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端各方面(miàn)都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的(de)投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我(wǒ)们长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价(jià)值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)长期(qī)关注该板块(kuài)投资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主的(de)芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年(nián)都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对于(yú)科技安全的(de)强调为芯片(piàn)的(de)国产替代(dài)提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的(de)充分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边际(jì)变(biàn)化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的(de)复(fù)苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发展基石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业持(chí)续(xù)增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备(bèi)公司的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中最大的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持(chí)续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但改善的(de)过程中股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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