A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进(jìn)入白热(rè)化阶段(duàn)，中(zhōng)国移(yí)动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则(zé)不(bù)过是一(yī)场计算(suàn)上(shàng)的(de)乌(wū)龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等(děng)一系列热(rè)点催化下，中国移动今(jīn)年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士(shì)认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股(gǔ)王(wmbb是什么公司，mbb是什么意思缩写áng)变迁的背后(hòu)似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经(jīng)济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人(rén)民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期(qī)，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年(nián)工(gōng)商银行(xíng)依(yī)托当年(nián)互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大(dà)数(shù)据；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业(yè)的(de)终端动销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个白(bái)酒板(bǎn)块(kuài)经(jīng)历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开(kāi)始(shǐ)对其(qí)王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移动一度(dù)超越贵州茅(máo)台(tái)市(shì)值(zhí)这一历史性事(shì)件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策持续推进的(de)数(shù)字经(jīng)济(jì)，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智(zhì)能两大概念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生产力的重要因(yīn)素，二级市(shì)场对科(kē)技企业的态度能一定程度显示出(chū)科技(jì)企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似(shì)乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济(jì)逐渐向数字化深度转型(xíng)的(de)背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公(gōng)司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代表的(de)三大运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新(xīn)魔(mó)法(fǎ)能(néng)否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另(lìng)一个故事引发市场热(rè)议(yì)。即(jí)很长一(yī)段时(shí)间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公司股(gǔ)价均超越茅台，但最(zuì)后的(de)结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上述(shù)公司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业景气度(dù)变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭借其产(mbb是什么公司，mbb是什么意思缩写chǎn)品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收(shōu)规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵(guì)，但(dàn)话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一瓶(píng)茅(máo)台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本(běn)方面(miàn)的问题(tí)，中(zhōng)国(guó)移动本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施(shī)企业，需要持续不断的(de)建(jiàn)设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅(máo)台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需(xū)要(yào)面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可以看(kàn)出(chū)，中国移(yí)动今年一季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另一个(gè)92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国(guó)移动可(kě)能正在(zài)迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同(tóng)比下(xià)降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收(shōu)入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要(yào)的是，随(suí)着移动互联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国(guó)移动(dòng)数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公(gōng)司数(shù)字化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈(mài)入国(guó)内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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