射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游(yóu)市(shì)场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科(kē)创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资(zī)本(běn)热捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，该(gāi)公司股(gǔ)价于去年(nián)下(xià)半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近年来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二(èr)期(qī)等多个知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智能(néng)手机(jī)以(yǐ)及(jí)物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研(yán)发(fā)投入；下游客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年公司(sī)的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及(jí)和(hé)慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规(guī)模(mó)的(de)情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了(le)对(duì)外(wài)融(róng)资之(zhī)路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示(shì)，公司目前有超过接(jiē)近67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的(de)业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的预期(qī)，也(yě)让资本(běn)市场对(duì)包括(kuò)慧智微(wēi)在内的(de)射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步元以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端市(shì)场规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相(xiāng)差(chà)无(wú)几。而接(jiē)下(xià)来，由(yóu)于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了(le)破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多(duō)家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射(shè)频芯(xīn)片(piàn)外(wài)，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽(qì)车、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正呈现出一片(piàn)红海的(de)竞争格(gé)局，由于入(rù)局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进一步(bù)压(yā)低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛(sài)道(dào)还(hái)会有更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后(hòu)三(sān)年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家(jiā)射(shè)频芯片厂商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设(shè)中心建(jiàn)设(shè)、总(zǒng)部(bù)基地(dì)及上海和(hé)广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动(dòng)资金。具(jù)体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地(dì)位，增加(jiā)头(tóu)部客户的(de)市场份(fèn)额；技术上跟(gēn)进射(shè)频(pín)前端技(jì)术迭代，优化可(kě)重构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的产品系(xì)列。

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