财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明(míng)显(xiǎn)的(de)淡旺季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是(shì)啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的(de)淄博烧烤一(yī)定程度上助(zhù)力(lì)啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收突破(pò)百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发(fā)展在内的外资(zī)系(xì)啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土(tǔ)与外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发(fā)布的研报指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动(dòng)褪(tuì)去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明世界上性功能最强的国家是哪个国家(míng)显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势(shì)区域持续扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争(zhēng)霸”格局(jú)或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒股价同期累计最大(dà)涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的(de)是，自2021年(nián世界上性功能最强的国家是哪个国家)高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌(diē)近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北(běi)京的燕京、上海(hǎi)的力(lì)波、福建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研(yán)报(bào)罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率属于中等(děng)水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企(qǐ)业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段(duàn)时间(jiān)的(de)此消彼长，持续多年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变(biàn)为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威(wēi)英(yīng)博(bó)销(xiāo)量(liàng)下滑，一(yī)手扶持(chí)的(de)嫡(dí)系珠江啤酒2022年(nián)净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利(lì)润增长(zhǎng)将(jiāng)低于(yú)去年(nián)的水平，研报(bào)指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士(shì)伯啤酒在中国多(duō)个地区的销售(shòu)权(quán)划归重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏了(le)高端化。此前多(duō)年，高端(duān)啤(pí)酒市场主要由外(wài)资啤酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早(zǎo)年畅销大(dà)江(jiāng)南北的大(dà)绿棒(bàng)子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其(qí)道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本(běn)主(zhǔ)要材(cái)料；下游终端议价能力(lì)较强，进入存(cún)量竞(jìng)争时代后(hòu)，企(qǐ)业(yè)为向高端(duān)化(huà)转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消世界上性功能最强的国家是哪个国家费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优(yōu)化(huà)、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催(cuī)生普(pǔ)遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区域由部分(fēn)到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉(shè)及。勇闯天(tiān)涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零(líng)售(shòu)价从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产(chǎn)品(pǐn)价(jià)格(gé)稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经(jīng)整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为(wèi)了继续突破(pò)价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档高(gāo)端齐发力(lì) 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日(rì)发布(bù)的研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化(huà)势能(néng)锐不可当。产(chǎn)品端方面，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤(pí)等高端产品放(fàng)量，带(dài)动整体产品结构持续升级。随(suí)着23年(nián)现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添翼 但目前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力(lì)中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元(yuán)以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市(shì)场更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如(rú)勇闯天涯(yá)等(děng)，但对其高(gāo)端产品认知度或(huò)接受(shòu)度相对偏低。公司提价(jià)空(kōng)间较(jiào)大，高端化完成后利(lì)润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国产啤(pí)酒行业的老(lǎo)大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收(shōu)缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利(lì)润3.52亿(yì)元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤(pí)酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社(shè)区(qū)小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月(yuè)21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公(gōng)司吨价(jià)同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝(lán)海(hǎi)市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发展(zhǎn)潜(qián)力及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及应用场景布(bù)局多元化(huà)企(qǐ)业(yè)，将更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有(yǒu)长(zhǎng)期可持(chí)续(xù)发展潜力，并(bìng)有望(wàng)成为行业新引(yǐn)领者。

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