北(běi)京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一(yī)边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多小时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这次(cì)股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新(xīn)能(néng)源(yuán)、美国(guó)银(yín)行危机(jī)、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃(qì)第二辆车。这是(shì)消费(fèi)者行为(wèi)对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了(le)台积电(diàn)在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积(jī)电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让(ràng)读者能够(gòu)在第一时间获(huò)取(qǔ)本次股东(dōng)会(huì)最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段(duàn)的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于他们去年优异(yì)的业绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股(gǔ)份(fèn)已进行(xíng)了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外(wài)权益，这将(jiāng)使我们(men)的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我(wǒ)们(men)在财(cái)务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能(néng)够拥(yōng)有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能力的(de)分(fēn)销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应给它，但有些(xiē)产(chǎn)品很难让人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把产品(pǐn)的分销渠(qú)道多元化，我们希望能(néng)够拥有(yǒu)多个具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈(tán)自(zì)身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当(dāng)前面临的问题(tí)不在于是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都(dōu)是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔(mó)力，但(dàn)魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业(yè)是一个(gè)（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例(lì)子，假如(rú)疫情前(qián)有70％的(de)业(yè)务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院(yuàn)不能(néng)减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动(dòng)视(shì)暴(bào)雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提(tí)问，伯克(kè)希(xī)尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到(dào)了微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对(duì)此(cǐ)，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监(jiān)管要求下应披露(lù)的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得非常出色了(le)，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门(mén)积极(jí)地进行了合(hé)作，但这并不(bù)代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决(jué)的(de)问题。我还不清楚最终(zhōng)结(jié)果会如(rú)何，但(dàn)即(jí)使(shǐ)这笔收购最终没有成(chéng)功，也不(bù)代(dài)表微软或动(dòng)视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了(le)能源业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴菲特高度肯(kěn)定了苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们(men)仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过了(le)能(néng)源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但(dàn)每年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是(shì)放(fàng)弃买(mǎi)汽车(chē)，我想很多人(rén)会(huì)选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会(huì)如何发(fā)展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人(rén)可(kě)能会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有投资者对(duì)于苹果占伯克(kè)希尔组合的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投(tóu)资是(shì)没问题的(de)，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会(huì)放弃(qì)第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台(tái)积电(diàn)拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前(qián)发送(sòng)了提问，想了解伯克(kè)希(xī)尔在(zài)一个季度(dù)内(nèi)快(kuài)速买入卖(mài)出台积电的原因。在(zài)问答环节，巴(bā)菲特对此进行了(le)说明，在他看来台(tái)积电是世界范围内(nèi)管理(lǐ)最完(wán)善且(qiě)最(zuì)重要的公(gōng)司之一，即(jí)使是5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多人(rén)想要(yào)提高美国的(de)芯片产能，但我认为，它(tā)只(zhǐ)能(néng)留在(zài)（中国）台湾地(dì)区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的(de)部(bù)分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们(men)没有一家(jiā)公司(sī)可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了(le)自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估(gū)了(le)自(zì)己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一个不需要高估就能成为天才的人。他(tā)真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一(yī)些（伟大的(de)）目标，他(tā)喜欢(huān)接(jiē)受不可能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我想要(yào)的(de)不(bù)多(duō)，我在(zài)寻找简单、确定性高的(de)工作(zuò)，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决不(bù)可能(néng)的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不(bù)喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和(hé)汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司(sī)，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们(men)正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽(qì)车(chē)公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个(gè)经销商。此(cǐ)外(wài)，美(měi)国(guó)的汽(qì)车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非(fēi)如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的(de)位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车(chē)不是一个吸(xī)引人(rén)的行(xíng)业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于(yú)人(rén)工智能的(de)问题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国(guó)的(de)比亚迪工厂去(qù)看一看，会(huì)发现自(zì)动化(huà)操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因为(wèi)人(rén)工智能并不能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看(kàn)微软的(de)产品，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但(dàn)很多事情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可(kě)以改变(biàn)全世(shì)界(jiè)，但(dàn)它(tā)并不能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相(xiāng)对(duì)降(jiàng)低，但这并不代(dài)表没有投资机会。从1940年到(dào)现(xiàn)在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在(zài)这其中(zhōng)会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在(zài)新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能(néng)够(gòu)帮助解决一(yī)些环境方面(miàn)的问题(tí)。从传统能源向新能源的转变(biàn)，我们(men)在这个(gè)方面做(zuò)了非常多(duō)的投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还远远不(bù)够。”更(gèng)多精彩观(guān)点(diǎn)请关注证券市场(chǎng)红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现(xiàn)在正在经历能(néng)源行业的变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司(sī)，我(wǒ)们希(xī)望能够在全(quán)国(guó)的每一个州制(zhì)定不(bù)同的计划，然后将(jiāng)这(zhè)些计划(huà)进行整合(hé)。我们(men)也将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能(néng)够取得的(de)成绩，但这(zhè)个(gè)过程(chéng)是不容(róng)易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界金融体系(xì)

　　在(zài)针(zhēn)对投资者(zhě)提出的硅(guī)谷银(yín)行破产事(shì)件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济(jì)后(hòu)果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾(zāi)难性的(de)，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公司的限额(é)是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国(guó)的(de)行为方式，就像他们不(bù)会让(ràng)债务(wù)上限(xiàn)导(dǎo)致世界(jiè)陷入(rù)混(hùn)乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发(fā)的后续问题(tí)会(huì)扰乱世(shì)界金(jīn)融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的(de)情况都非常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我父亲在(zài)1931年(nián)因(yīn)为(wèi)银行挤兑而失(shī)去了(le)工作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银行(xíng)系(xì)统发生了很大变化。二战后的那(nà)一(yī)年(nián)，有多达(dá)2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明(míng)智的(de)事情，就(jiù)是成立(lì)联邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧(yōu)，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修改规则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储(chǔ)被(bèi)赋予(yǔ)了制定(dìng)保证金要求(qiú)的责任。他们改变了很(hěn)多次保证金要(yào)求，因为(wèi)我们都知(zhī)道(dào)，借了很多钱的人会(huì)给银(yín)行系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不(bù)了(le)财政问题

　　由于美联储投(tóu)放的(de)天(tiān)量流(liú)动性，引发(fā)了严(yán)重的(de)通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评(píng)美联储(chǔ)失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们(men)无法解(jiě)决财政问(wèn)题(tí)，他(tā)们(men)正在履行(xíng)其职能(néng)。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观(guān)，他表(biǎo)示(shì)，我们在(zài)第二次世界(jiè)大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券(quàn)、国防债(zhài)券(quàn)和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银(yín)行可(kě)以有新(xīn)发明(míng)，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不(bù)知道会发(fā)生(shēng)什(shén)么(me)，因为(wèi)在目前的情况下，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行(xíng)为方(fāng)式，风险就必须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买(mǎi)下(xià)许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全的银(yín)行投资方法，不做别(bié)人(rén)做(zuò)的一些风险性事情，银行可(kě)能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有(yǒu)许多银行，而(ér)不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不(bù)到任何其(qí)他货币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解(jiě)现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能完全(quán)控(kòng)制我们(men)的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有(yǒu)人知道需要印多少数额的货币才能解决(jué)问题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们(men)会对货(huò)币失(shī)去信(xìn)心，他们的(de)行为(wèi)方式可能会(huì)完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不(bù)是一(yī)个好现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍(réng)是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多上市公(gōng)司涉及(jí)保险业务，但没有一(yī)家是(shì)自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟(gòu)病(bìng)盖(gài)可保险已经是一家(jiā)技术(shù)公司，但在我们(men)看(kàn)来，其(qí)依然(rán)是一家保险公司。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇(gù)员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可(kě)第一(yī)季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度(dù)还(hái)是(shì)汽车保险的(de)旺季，此外在远程信息(xī)处(chù)理方(fāng)面，盖可也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提出(chū)的商业(yè)地产损(sǔn)失情(qíng)况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在商业地产领(lǐng)域从(cóng)来不(bù)是特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系列(liè)负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多地方(fāng)市中心的空洞化却是非常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路(lù)公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关(guān)注这一团队的(de)运营指标，其中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁路，而(ér)且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们(men)走出疫(yì)情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些(xiē)问题。我们(men)的团队优(yōu)先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复铁路(lù)的长期(qī)运营(yíng)，而不是短期专注于在20年(nián)内达到某一运营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪化投资决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不(bù)想成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定想在做投资(zī)或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多的(de)企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年都在增加，而(ér)投(tóu)资者不需要花任何钱。我(wǒ)们(men)投(tóu)资(zī)并创造了(le)超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权(quán)益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机(jī)会是非常有限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿(yì)美元(yuán)的现金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为(wèi)什(shén)么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想做的(de)是(shì)收购伟大的企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的价(jià)格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有(yǒu)人能(néng)像(xiàng)我们一样达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再(zài)次发生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉(diào)的时(shí)候(hòu)，我(wǒ)们需(xū)要足够的资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无(wú)法(fǎ)做(zuò)什么让(ràng)股价(jià)稳步上涨。我们(men)有(yǒu)足(zú)够的钱，我们正(zhèng)在用我们(men)所拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利(lì)润和长期(qī)防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们(men)不关心(xīn)季度(dù)预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但我们确(què)实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店(diàn)业务(wù)时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直(zhí)在试(shì)图洞悉的是(shì)消(xiāo)费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也(yě)能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我还在(zài)位，格(gé)雷格的(de)主要价(jià)值是可以把一些事情做(zuò)得更好，或者去(qù)管理更多的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他(tā)一些好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来好(hǎo)的建议，但格雷格(gé)是做出最(zuì)终决(jué)定的那个人。未来(lái)我们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更(gèng)多的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明(míng)，我们是绝不会让(ràng)他(tā)们(men)接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不(bù)会频(pín)繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)是全球选出的十大(dà)最(zuì)佳保险经理人之(zhī)一，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿吉特(tè)从(cóng)不(bù)会去尝试改变一个体系，而总是会去改善一(yī)个体(tǐ)系。我很(hěn)享受与他交流，以(yǐ)前我们每(měi)天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他(tā)绝对是世界上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露到(dào)访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日(rì)本，并参观五大商(shāng)社(shè)。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了(le)把(bǎ)格雷格(gé)介绍给(gěi)那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至于(yú)那些企业，让人感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那些企业）有长期(qī)合作的(de)机(jī)会(huì)。它(tā)们(men)是一些令人难以(yǐ)置信的(de)投资机(jī)会，一直是非常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的文化(huà)和历(lì)史。我们对(duì)五大商社的两(liǎng)天(tiān)走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的(de)书(shū)时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希(xī)尔的(de)资(zī)本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是一个国家的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的(de)经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格(gé)继(jì)任后(hòu)，他(tā)仍会(huì)做出与现在相同的股票(piào)回(huí)购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀(xiù)的回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用(yòng)，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自身的(de)运营产生益处，如(rú)果(guǒ)资(zī)本足够且股票(piào)很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引力，那么为(wèi)什么不通过(guò)回(huí)购来(lái)提升单股内在价(jià)值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合(hé)所(suǒ)有人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要(yào)的是(shì)：你要践行这样的价(jià)值(zhí)观(guān)，并和(hé)他(tā)们谈论这个价值观(guān)，从(cóng)他们(men)出(chū)生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度过这一(yī)生，你可(kě)以写(xiě)一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高(gāo)但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早(zǎo)向孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑(bǎng)架他(tā)们的成长。“有一(yī)些人完全(quán)不向他(tā)们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过(guò)早地(dì)向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难(nán)更改(gǎi)，我认为这(zhè)是(shì)家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如(rú)花(huā)钱要量入(rù)为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和(hé)活动；要活到(dào)老学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做到这一(yī)切，那(nà)你一定会成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们(men)的业务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)，我(wǒ)们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都(dōu)感(gǎn)觉非(fēi)常(cháng)棒。和一(yī)群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方(fāng)，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作环(huán)境，没有什(shén)么能比这更(gèng)美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书中写下一(yī)些(xiē)非常(cháng)有说服力(lì)的(de)话(huà)，告诉我我在(zài)过去8、9年间(jiān)所从(cóng)事(shì)和热爱(ài)的工作(zuò)都(dōu)是错误的。我看(kàn)了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论(lùn)他的想法(fǎ)是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚(yà)马逊看看这本书的排(pái)名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差(chà)不多第300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪(nǎ)里再(zài)找一(yī)本书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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