财(cái)联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事件(jiàn)有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非洲地区的(de)信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网(wǎng)发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的(de)委(wěi)员会一(yī)致投票通过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有出(chū)现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这(zhè)个(gè)问(wèn)题的市场参(cān)与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依(yī)据的参考债券（次级债）具(jù)有同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干(gàn)预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担(dān)保条件，次(cì)级债的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策(cè)委员会没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧(jǐn)急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引(yǐn)发了大量此类(lèi)债券持有人(rén)的诉(sù)讼(sòng)。一(yī)些投(tóu)机(jī)者也在市场上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破(pò)产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向卖(mài)方索赔，索赔(péi)的金额通常等(děng)于参考资产的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个区(qū)域(yù)的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合(hé)约中定义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算(suàn)公司（DTCC）的(de)数(shù)据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务相关的(de)CDS名义总(zǒng)量(liàng)超(chāo)过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞银公布了(le)接(需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂jiē)手瑞信的最新评估。在(zài)本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出(chū)。不过这部(bù)分的损失将(jiāng)会(huì)由一笔需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购(gòu)资(zī)产的价格(gé)（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同(tóng)样(yàng)显示(shì)，从(cóng)去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银的(de)战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收(shōu)购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将在合并交易完成后加入(rù)瑞银集(jí)团(tuán)的(de)董事会，同时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将独立运(yùn)营。

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