在(zài)股市高点成立的主动权益(yì)类定(dìng)开基金密集(jí)迎来(lái)开(kāi)放日，近三个(gè)月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动权益定开基金的(de)整(zhěng)体破净(jìng)率与基(jī)金成立(lì)时间、基金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因(yīn)素有关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要原因(yīn)。同(tóng)时(shí)，他们也(yě)建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客(kè)户利益和(hé)导(dǎo)向开展(zhǎn)产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益一(yī)年定(dìng)期开放基金最(zuì)近一个开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最后一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发(fā)基(jī)金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人(rén)将终止《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基金合同》约(yuē)定履行(xíng)基(jī)金财产清(qīng)算程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金的基(jī)金合同生(shēng)效(xiào)后，若(ruò)登(dēng)记机构完成每(měi)个开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基(jī)金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值(zhí)低于五(wǔ)千万(wàn)元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报(bào)告(gào)和信息披(pī)露程(chéng)序后(hòu)终止(zhǐ)基(jī)金合同，无需召开基(jī)金份(fèn)额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定期(qī)开放基(jī)金有60只（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复(fù)权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成(chéng)立(lì)两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前(qián)基(jī)金净值(zhí)仅(jǐn)为(wèi)0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别(bié)为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略(lüè)可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权(quán)益(yì)市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离(lí)开放(fàng)日(rì)越远，整(zhěng)体上破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情(qíng)况也与基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基(jī)金破净的重要(yào)原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开(kāi)基金数量明(míng)显少于(yú)5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍(réng)较高(gāo)，可能也与基(jī)金的发(fā)行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三(sān)月(yuè)即(jí)将迎来(lái)开放的定(dìng)期开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度(dù)而言，权(quán)益(yì)市场高点时(shí)基金(jīn)发行相(xiāng)对(duì)容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投资者而言(yán)，高(gāo)点(diǎn)入(rù)市就容易出(chū)现一(yī)段时间内基(jī)金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对基金(jīn)公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于(yú)基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人(rén)也表示，在(zài)市场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发行基(jī)金往(wǎng)往伴(bàn)随着较高的(de)风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮动现(xiàn)象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近(jìn)两(liǎng)年(nián)不同(tóng)的投资(zī)策略、不同投资(zī)范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活(huó)性(xìng)限制很可能(néng)会影响产(chǎn)品未来的超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资产的资金容量通(tōng)常有(yǒu)限，且短期快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈，覆(fù)盖更多投资(zī)机会，调整投资分布(bù)，也(yě)可(kě)能(néng)会增加错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部门机构负责人也建议(yì)基金(jīn)公司(sī)前瞻性布(bù)局产品，并(bìng)将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能(néng)在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获(huò)一定的(de)超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类基金(jīn)表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年(nián)新成(chéng)立的定(dìng)开权益类基(jī)金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时(shí)，投(tóu)资者的心(xīn)态(tài)会受(shòu)到一(yī)定(dìng)程度(dù)的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续(xù)上升的话，投资(zī)者(zhě)对于后续新发(fā)基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基(jī)金销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在(zài)基金经理更(gèng)好(hǎo)施展投(tóu)资决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利(lì)于为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌(diē)破净值(zhí)也是正常现象(xiàng雪花秀适合四十岁女人吗，雪花秀适合四十几岁的女人用吗)。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是要避(bì)免高位发行，二(èr)是要(yào)做(zuò)好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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