在(zài)股(gǔ)市高点成立的主动(dòng)权益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人(rén)士表示，主动(dòng)权益定(dìng)开(kāi)基金的整体破净率与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司要更加(jiā不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思)前(qián)瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益和导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基金公(gōng)司(sī)发布(bù)公告称，根据基金(jīn)法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有(yǒu)关(guān)规定(dìng)，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发(fā)基金合同终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基金合(hé)同(tóng)》约定履行基金(jīn)财产清算程序，无须(xū)召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登(dēng)记机构(gòu)完(wán)成每个开(kāi)放(fàng)期最后一个开放(fàng)日的申购、赎(shú)回或(huò)转(zhuǎn)换业(yè)务申(shēn)请确认(rèn)时(shí)，基金(jīn)的基金份额持有人(rén)数量(liàng)不满200人或(huò)者基(jī)金资产净值低于五千万元(yuán)，基(jī)金管理人在履行相关监管报(bào)告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主动权益类(lèi)定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额(é)合并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放日，目(mù)前破净(jìng)产品（统计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的产品成立两(liǎng)年(nián)来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金(jīn)集中(zhōng)申不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思赎影响，基金的(de)投资策略可能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开放日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势(shì)。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情况也(yě)与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机构负(fù)责人也(yě)分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成立于2020年(nián)下(xià)半年，高点成立是基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍(réng)较高，可能也(yě)与基(jī)金(jīn)的(de)发行(xíng)节奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避(bì)免盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即(jí)将迎(yíng)来开放的定期(qī)开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立可能(néng)是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基金发(fā)行(xíng)角度而言，权(quán)益市场高(gāo)点时基金发行相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力(lì)去做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段时(shí)间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大(dà)幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而(ér)言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)导(dǎo)向(xiàng)进行(xíng)产品布局和发(fā)行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火热时发(fā)行(xíng)基(jī)金往往(wǎng)伴(bàn)随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权益市场的(de)整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不同的(de)投资策略(lüè不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思)、不同投资范(fàn)围(wéi)的(de)基金收益率差距较(jiào)大。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模给(gěi)基金经理带(dài)来的灵活性限制很可(kě)能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容(róng)量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期快速(sù)上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的(de)管理规模(mó)要求基金经理不得(dé)不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销售部门机(jī)构负责人(rén)也建议基金(jīn)公(gōng)司前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，并将规(guī)模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立(lì)的产品，如(rú)果通(tōng)过均(jūn)衡(héng)和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控(kòng)制(zhì)回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开(kāi)放式权益类基金表现不及(jí)预(yù)期，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心态会受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打击投资者的(de)投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资(zī)者对于(yú)后续(xù)新发(fā)基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资(zī)者频繁交(jiāo)易等方面具有明显优势，有利(lì)于(yú)为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也(yě)受市场(chǎng)波动(dòng)影响，跌(diē)破(pò)净值也是正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一(yī)是(shì)要(yào)避免高位(wèi)发(fā)行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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