尽(jǐn)管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信、传(chuán)媒和电子(zi)自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的(de)大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化(huà)为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为(wèi)“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会(huì)有一(yī)波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比较(jiào)早(zǎo)是4月(yuè)初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动(dòng)下(xià)，盛夏攻(gōng)势(shì)开始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束(shù)后，假设(shè)按(àn)此(cǐ)速(sù)度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本(běn)见底后将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的(de)这种调(diào)整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和(hé)产品销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为(wèi)按照(zhào)历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服(fú)务器及(jí)相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推理的(de)算(suàn)力载体和(hé)基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线(xiàn)的(de)判断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及(jí)光模块(kuài)等细(xì)分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基(jī)本面的确认(rèn)，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日(rì)研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前(qián)述(shù)光通(tōng)信重要(yào)环节，相关公(gōng)司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业(yè)源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建议关(guān)注(zhù)沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于相关电(diàn)子(zi)产(chǎn)品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等(děng)终端(duān)设备打开新成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期(qī)强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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