国内“五一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会(huì)议，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌，原因是(shì)达成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该银行运营的希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人士(shì)称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能(néng)会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和美(měi)联储的官员正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第(dì)一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储(chǔ)反(fǎn)省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风(fēng)险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业(yè)审(shěn)查(chá)员未能采取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美(měi)联(lián)储(chǔ)负责金融业监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未能(néng)充(chōng)分认(rèn)识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规(guī)模扩(kuò)大、复杂关一下月亮是什么意思性增(zēng)加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么不(bù)堪(kān)一击(jī)。他们(men)的(de)确发(fā)现了(le)风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施(shī)，保证该行足(zú)够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者(zhě)的(de)错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业(yè)改革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到(dào)，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得(dé)更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不(bù)够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为(wèi)，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一(yī)直(zhí)突破内(nèi)部(bù)风险限制，其采用的流动性指标却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对利率(lǜ)流(liú)动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)表明(míng)，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行存款，监(jiān)管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的银行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求(qiú)更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加资本(běn)或(huò)流动(dòng)性的要求，或者限制(zhì)股票回(huí)购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可在成本分(fēn)担的基(jī)础(chǔ)上提供给州政府和(hé)符(fú)合条件的(de)地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克兰(lán)农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农(nóng)产品(pǐn)的(de)单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包括葵花(huā)籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布的数(shù)据再度印(yìn)证了美国(guó)通胀的居高不下，这加(jiā)大了(le)美联储5月再次加息的(de)可能性。报告公(gōng)布(bù)后，美(měi)国短期利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国(guó)商务(wù)部公布的(de)一季度美国宏观(guān)经济(jì)数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的(de)4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师张晨向期(qī)货(huò)日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据(jù)显(xiǎn)示(shì)出美国经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四(sì)季度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐(zuò)实(shí)了(le)市场(chǎng)对(duì)于(yú)美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目(mù)前欧美(měi)银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效应持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的(de)紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表示，由(yóu)于反映(yìng)核心个(gè)人消费支(zhī)出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不(bù)存(cún)在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数(shù)据更多(duō)影响(xiǎng)的是年(nián)中美(měi)联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银(yín)行业危机的爆发以及一(yī)季度经济的回(huí)落，美国(guó)当前(qián)经(jīng)济的(de)脆弱性以及(jí)下行压力(lì)已经(jīng)持续增加(jiā)，但(dàn)是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意(yì)味着(zhe)进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对未来(lái)加息的态度或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目(mù)前(qián)市(shì)场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议声(shēng)明方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的(de)新闻发布(bù)会上，需(xū)要重点关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续(xù)货币政策以及(jí)银行(xíng)业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别(bié)是(shì)如果出现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论对(duì)于商品市场还是权益(yì)市(shì)场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来(lái)的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联(lián)储(chǔ)偏(piān)鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前(qián)市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息(xī)结果不(bù)会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交(jiāo)易(yì)依旧(jiù)不足(zú)。因(yīn)此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上(shàng)需要(yào)重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预期(qī)出(chū)现一定修(xiū)正，贵(guì)金(jīn)属市场出(chū)现高位振荡调(diào)整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵(guì)金(jīn)属市场在(zài)利多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯(chě)。利(lì)多因(yīn)素方(fāng)面(miàn)，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金属价格的(de)压制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美(měi)国(guó)经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波(bō)反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美(měi)联储对(duì)于后续货币(bì)政策之间的预期(qī)差，以及美国(guó)经济(jì)层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市(shì)场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退以及美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极(jí)有可能(néng)造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联(lián)储议息会议(yì)落地(dì)后(hòu)的(de)一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然(rán)会延(yán)续(xù)上述的修正(zhèng)走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一步(bù)”的决策思路。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期(qī)的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利(lì)率的变化，但是最(zuì)近这(zhè)种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属获(huò)得了(le)越来越(yuè)多的金融(róng)溢(yì)价(jià)。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱(qū)动的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金(jīn)属(shǔ)作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及(jí)欧(ōu)美银行业风险带来的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计(jì)贵金属市(shì)场(chǎng)整(zhěn关一下月亮是什么意思g)体仍以高位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联(lián)储降息的预(yù)期(qī)仍大(dà)幅(fú)领(lǐng)先美(měi)联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带来金银价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推(tuī)荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息(xī)会议(yì)等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务(wù)上限问题(tí)悬而未决，投资者(zhě)要(yào)防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留(liú)头(tóu)寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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