尽(jǐn)管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今(jīn)年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出(chū)现了以AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历(lì)史的(de)调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的(de)规律和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明(míng)显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一季报(bào)披露结束后，假设按此速(sù)度(dù)再调(diào)整一(yī)段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子(zi)板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可(kě)控等(děng)大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加大(dà)、资本(běn)开支增(zēng)加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的(de)改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年(nián)初(chū)春季躁动是计(jì)算机(jī)占优，招商证券张夏认(rèn)为按(àn)照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可(kě)能超预期的部(bù)分消费(fèi)板块(kuài)，电子行业(yè)有(yǒu)望体现出(chū)相(xi耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗āng)对优(yōu)势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基(jī)础(chǔ)。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的(de)量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续(xù)迎(yíng)来(lái)基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光(guāng)通(tōng)信重要环节，相关公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议(yì)关(guān)注国产光模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引擎光器(qì)件核心供应商天(tiān)孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电(dià耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗n)子、兴森(sēn)科(kē)技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子(zi)产品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端(duān)设(shè)备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻(luó)辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业(yè)链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全(quán)球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预(yù)期(qī)强化(huà)的智能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、东山(shān)精密(mì)等。

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