银行业危(wēi)机再(zài)现？

　　昨夜(yè)美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘(pán)中跌幅一度(dù)扩大(dà)至(z吴亦凡还出得来吗hì)超过40％，经(jīng)历至少(shǎo)五次停牌，股(gǔ)价(jià)再刷新历史新低(dī)，市值(zhí)一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报(bào)道，知情人士(shì)说，几个星期以(yǐ)来(lái)，第(dì)一共和银(yín)行(xíng)已在为其部分业(yè)务寻找买(mǎi)家，但潜在(zài)的收购方(fāng)担心承担过(guò)多风(fēng)险。目前(qián)可能的解决(jué)方案(àn)是(shì)，向近期(qī)曾为第(dì)一共和银行(xíng)注资300亿美元的大型银行寻求(qiú)帮助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司接管该银行(xíng)，并为(wèi)所有存款(kuǎn)提供政(zhèng)府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道，白宫(gōng)或美国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行(xíng)能否在未来(lái)的(de)日(rì)子继(jì)续经(jīng)营下(xià)去，也不知道联邦存款保险公司(sī)是否会对此家银行发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决(jué)方案（可能(néng)是联邦存款保险(xiǎn)公司的接(jiē)管(guǎn)）目(mù)前正(zhèng)变得越来越有可能，因为第一共和银行找到(dào)买(mǎi)家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨(chén)，美、布两油日内(nèi)跌(diē)幅快(kuài)速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论(lùn)称，尽管此前API报告显示美国上周原油(yóu)库存降幅大于(yú)预期(qī)，由于市场消化了疲弱的美(měi)国经济数据，对美国经济衰退的担(dān)忧增加，油(yóu)价周三延续前一交易(yì)日(rì)的跌势(shì)，目(mù)前已经(jīng)抹(mǒ)去(qù)了自欧(ōu)佩克+4月初(chū)宣布(bù)进一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨(chén)收盘(pán)，第一(yī)共(gòng)和银行收跌近30％再创历史新低(dī)，最新报道称，美国联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限制第一共和银行从(cóng)美联(lián)储(chǔ)取得融资(zī)的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油(yóu)期货收跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产带来的(de)价格(gé)涨幅。

　　美(měi)联(lián)储5月加息路(lù)径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让美联储(chǔ)5月(yuè)的(de)加息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行系统危机以及由(yóu)此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美(měi)联储(chǔ)会(huì)如(rú)何选择，无(wú)疑是市场最(zuì)引人瞩目(mù)的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇看来，对于美联储(chǔ)货(huò)币政策，大(dà)概率还是维(wéi)持(chí)加息的大方向，只不过加息力度(dù)会维持25个基点，不会像去年那样以50个(gè)基点(diǎn)的大(dà)力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国通(tōng)胀具有很(hěn)强的粘性，当(dāng)前核心通胀(zhàng)增(zēng)速依旧处于(yú)历史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利(lì)率和(hé)美国银行业危(wēi)机引发了经济减速(sù)，但是据(jù)我们测算当前美国私人(rén)部门资产负债表受冲击的影响大约(yuē)将(jiāng)在三(sān)、四季度(dù)出现，短(duǎn)期(qī)经(jīng)济减速不至于引发美联储货币政策转向(xiàng)。从历史上(shàng)美联储加(jiā)息的经验来(lái)看，高通胀下的美联储(chǔ)加息并不会因经济减速而转向。此外，美(měi)国(guó)地区银行担忧引(yǐn)发银行股大跌，但(dàn)由于当前美国商业银行危机主(zhǔ)要是资产负责(zé)错配，并非如(rú)2007年次贷(dài)危机时那样的产品层(céng)层嵌套(tào)和加(jiā)杠杆(gān)导致危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融市场系统性风险(xiǎn)暂(zàn)难(nán)发(fā)生(shēng)。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首(shǒu)席宏观分析(xī)师赵(zhào)旭(xù)初同样(yàng)认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系统性风险的可(kě)能性是较(jiào)小的，基于此，美(měi)联储也不会轻易改(gǎi)变“显著控制通胀(zhàng)”的目(mù)标。“从硅(guī)谷银行(xíng)的事件来看，政策(cè)部门应(yīng)对危机的速度和积极性非常(cháng)高，在这种(zhǒng)形(xíng)式下，去(qù)押注系统性风险发生概率比较低的(de)。对于通(tōng)胀率，当前市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市(shì)场认为有一定降息概率的7月(yuè)，CPI预(yù)测也(yě)有(yǒu)3.5％以上，除非(fēi)是出(chū)现了几乎(hū)失控(kòng)的(de)风险(xiǎn)，如金融机(jī)构或(huò)者非金融(róng)企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这(zhè)个通胀水平预测下，美联储是不会在(zài)7月份就去(qù)做降息操作(zuò)的。”他(tā)说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通胀将从几十年来的最高(gāo)水平(píng)进一步回落多少这一(yī)争论，全球(qiú)知名机构(gòu)的基金经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环球(qiú)投资和西部信托等公司认为，美联储和其他(tā)央(yāng)行将在加(jiā)息方面取得胜利，即使这意味着继(jì)续(xù)加息、控制通胀到2％的目标可能会让经(jīng)济陷(xiàn)入衰(shuāi)退。而另一方面(miàn)，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公司(sī)则(zé)质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美联(lián)储和(hé)其他央行的政策制定(dìng)者是否真的愿意冒让(ràng)数百万人失业的风(fēng)险，换(huàn)句(jù)话说(shuō)，央行们最(zuì)终可能(néng)不得不做出妥协，容(róng)忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美(měi)国(guó)消(xiāo)费者信心指数降(jiàng)至(zhì)了(le)101.3，为(wèi)去年7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国(guó)居民消费来(lái)看，高利(lì)率和(hé)银行业信贷(dài)收紧导致消费者信心指数(shù)下降，消费(fèi)支出增速放(fàng)缓是确定性事件，说明未来美国经济继续减(jiǎn)速也是大概率事件。然(rán)而(ér)，由(yóu)于美国居民消费支出(chū)增速虽然在(zài)下滑，但在2月还(hái)是(shì)维持(chí)正(zhèng)增长，使得(dé)市场(chǎng)避险情绪短(duǎn)期虽有升温，但不至(zhì)于(yú)出发市场系统性泡(pào)沫，通过贵金(jīn)属温(wēn)和反弹也可以验证这一点。不过，随着美(měi)国居(jū)民(mín)利息支(zhī)出(chū)占可支(zhī)配收入的比例越来越高，未来并不排(pái)除由于经(jīng)济严重减(jiǎn)速加快(kuài)导致大(dà)规模恐(kǒng)慌再现(xiàn)的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心(xīn)的(de)下(xià)降和最(zuì)近的美国居民部(bù)门信用(yòng)卡违(wéi)约率上升是相匹配(pèi)的，在高通胀高利率经济(jì)下行的环境下，居民(mín)部门的资产负债表和(hé)收(shōu)入状(zhuàng)况边际上会(huì)有恶化(huà)也是(shì)情(qíng)理之中；但美国居民(mín)部门已经经过(guò)了(le)十年的去杠杆，本身资(zī)产(chǎn)负债处于(yú)一个相对(duì)健康的(de)状况，这也是为何即便消费信(xìn)心在(zài)恶(è)化，即便银行利率(lǜ)在(zài)飙升，美国居民(mín)部(bù)门的(de)消费贷款仍然在继(jì)续扩张(zhāng)，这显(xiǎn)示(shì)着美国居(jū)民部门(mén)的需求(qiú)仍(réng)然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初(chū)看(kàn)来，当(dāng)前市场避险情(qíng)绪的催(cuī)化有(yǒu)两方(fāng)面的(de)背(bèi)景，一是按(àn)照历(lì)史(shǐ)经验(yàn)看，海外加(jiā)息结(jié)束(shù)到降息之间就是一个容易(yì)出风险的时间段；二(èr)是能够激(jī)发(fā)风险偏好(hǎo)的中(zhōng)国这边的复苏环比(bǐ)高点已经看到，同比高点接近(jìn)看到，在中(zhōng)国没有更多刺激政(zhèng)策的情况下，市场(chǎng)对全球(qiú)经(jīng)济的预(yù)期想要(yào)进一(yī)步边际(jì)改善是比较困难的(de)。

　　“在这(zhè)样的(de)背景下，近日A股的主线题(tí)材下跌与(yǔ)海(hǎi)外银行(xíng)业危机共振(zhèn)成为了一个激发避险情绪升级(jí)的(de)导(dǎo)火索。”赵旭(xù)初认为，今年大的(de)宏观(guān)周期和前几年有所不同，国(guó)内(nèi)和海外(wài)出现明显的周期背离，且海外(wài)的政(zhèng)策部(bù)门应对危机的(de)速(sù)度又很快，所以不至(zhì)于出现单(dān)边的持(chí)续性(xìng)共振，这就导致各类风险资产难以出现(xiàn)大幅度的流(liú)畅(chàng)单边(biān)行情，比较合(hé)适(shì)的操(cāo)作思路(lù)应该是“在下跌时不过分恐慌、在(zài)上涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色(sè)金(jīn)属全线下行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日(rì)的有色金属板块全(quán)面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有色金属研究(jiū)总(zǒng)监展大鹏(péng)表示，整(zhěng)体来看，有色金属的全面下行有两个利空(kōng)背(bèi)景和一(yī)个触发因(yīn)素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个基(jī)点的(de)概率升至高(gāo)位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二(èr)是(shì)面临国内五一假(jiǎ)期，资金(jīn)提前流出(chū)规避不确定性风险；三是前一(yī)晚欧美(měi)银行(xíng)季报再(zài)爆(bào)利(lì)空，引发市场对银行业危(wēi)机蔓延的担忧，避(bì)险(xiǎn)情绪骤然升(shēng)温，美股(gǔ)大幅下挫，美(měi)元(yuán)指数(shù)快(kuài)速(sù)回升，成为有(yǒu)色板块全面(miàn)下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏(hóng)观情绪对市(shì)场的(de)扰动较大。市场(chǎng)一直(zhí)在衰退论和加息(xī)预期之间摇摆(bǎi)不定。一方面对银行业和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会(huì)使得加息预期降低。加息预期降低后又不得不(bù)面对高企的通胀数据，美联储喊话加息不应停止，市场(chǎng)又继续预测衰(shuāi)退，周(zhōu)而复始。”国海良(liáng)时期货有色金属分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期(qī)，之前(qián)看多(duō)需求(qiú)修复(fù)的情绪慢慢平(píng)复，也使(shǐ)得价格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部分品种(zhǒng)还在区间(jiān)运行(xíng)，除了(le)锌(xīn)的(de)空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的(de)传统旺季，4月的开局延续了(le)需求的(de)强预期，有色一度出(chū)现触底反弹和(hé)冲高预期，但随(suí)着4月旺季(jì)过半，市场(chǎng)却出(chū)现不一(yī)样(yàng)的(de)声音。一是精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加(jiā)工和镀锌板等行业样本企业(yè)开(kāi)工率却出现接连下(xià)降，社会库存虽然持续去化，但速(sù)度较3月份明显放(fàng)缓；二是(shì)部(bù)分下游加工企业订(dìng)单难以为继，且产成品库存较(jiào)往年出现(xiàn)小幅累积，这(zhè)也就意味(wèi)着(zhe)之前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者说(shuō)3月(yuè)份的高(gāo)开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退(tuì)+加(jiā)息’的(de)宏(hóng)观环境并不支持价格(gé)高走，同时国内劳动节假期(qī)即将到来，资金从有(yǒu)色市(shì)场流出规避(bì)不确定性风险，价格出(chū)现回调并不意外，昨日有色价格快速回落也(yě)是近段(duàn)时间对利(lì)空(kōng)因素的集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展(zhǎn)大鹏(péng)表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺季下，需求(qiú)不(bù)会大(dà)幅(fú)走弱，因(yīn)此若价格在节前持续表现偏(piān)弱(ruò)，下游企业可适(shì)当补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的(de)行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢(màn)复苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期(qī)回升6.7％。但(dàn)是反应在下(xià)游开工率上最近(jìn)几(jǐ)周出现(xiàn)了高位(wèi)停滞，没有进一步的增长，可(kě)能和旺季慢(màn)慢过去也有关系。此外，4月的(de)总(zǒng)体预测值(zhí)普遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振需(xū)求。不过，何燕艳表示，价(jià)格(gé)一旦(dàn)大跌到目(mù)前的(de)状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下走势(shì)也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预(yù)期过于(yú)一(yī)致，主流(liú)观点认为加息已近(jìn)尾声，最坏的(de)时候已经(jīng)过去，但今年可能不会(huì)降息。我们要警惕(tì)这种(zhǒng)市场过于一致的情(qíng)况。因为美通胀(zhàng)高位持续，美联储的结果(guǒ)导(dǎo)向(xiàng)很可能使得加(jiā)息时间(jiān)或者(zhě)幅(fú)度超预期，这样市(shì)场就(jiù)会有超预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板块多数品种供应增加总体比较(jiào)确定的(de)，需求跟不上供应的增速，整个周(zhōu)期是向下而不是向上。因此(cǐ)，我对整个板块(kuài)还是持中线偏空思路，投资者可以用振荡(dàng)的(de)策略去操作(zuò)。”何燕艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观经济是对(duì)未来(lái)的预期，更多的是反映市场对(duì)未来一个(gè)季(jì)度(dù)、半年度甚至(zhì)更长(zhǎng)时间(jiān)的(de)需求预期(qī)，展大鹏认为(wèi)，其对有色板块的短期或(huò)短(duǎn)线影响并不(bù)显著(zhù)，短期可关注供求现状(zhuàng)与价格趋势的关(guān)系以(yǐ)及可能(néng)突吴亦凡还出得来吗发的(de)风险事件上。“对有色而言，投资者更多(duō)担心的(de)是在多空分(fēn)歧的位(wèi)置和时间节点突发未知的风险事件，从而放(fàng)大了价格短(duǎn)线(xiàn)的波动性(xìng)，带来(lái)持(chí)仓管理的压力。”他说。

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