尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮(lún)TMT高(gāo)点出现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一(yī)步来看，若参(cān)考历(lì)史的调整时(shí)间(jiān)和(hé)幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间来(lái)看(kàn)，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较早，见(民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的jiàn)底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的(de)时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披露结束(shù)后，假设(shè)按此(cǐ)速度(dù)再调整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势大概率创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期(qī)结(jié)束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业(yè)趋势(shì)以(yǐ)及政府支持力度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和(hé)产品销量业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为(wèi)按照历(lì)史经验，要(yào)么计算(suàn)机转电子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合(hé)业绩(jì)的相对优势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来看(kàn)，广发策(cè)略(lüè)4月(yuè)17日研报(bào)指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的(de)算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证券(quàn)同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片、服务器以及(jí)光(guāng)模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴(bàn)随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于(yú)算力(lì)的需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加(jiā)快。建(jiàn)议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前(qián)述光(guāng)通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需(xū)求(qiú)。建议(yì)关(guān)注国(guó)产光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光(guāng)器(qì)件(jiàn)核心(xīn)供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求日(rì)益增(zēng)加(jiā)，市(shì)场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电(diàn)子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等终端(duān)设备(bèi)打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注(zhù)消费(fèi)电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消(xiāo)费复苏预(yù)期强(qiáng)化的智能手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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