金融(róng)界5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年期(qī)MLF操作(zuò)，中标利率(lǜ)为(wèi)2.75％，与此(cǐ)前持(chí)平(píng)。本(běn)周(zhōu)有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周五曾经有消(xiāo)息称本(běn)月MLF中标(biāo)利(lì)率(lǜ)有可能下调，但是(shì)机构分(fēn)析，央行行长易纲(gāng)曾在3月公开表示目(mù)前实际利率的水平是比较合(hé)适(shì)，且4月(yuè)28日政治(zhì)局(jú)会(huì)议(yì)对(duì)一季度的(de)经济复(fù)苏(sū)给予充分肯定(dìng)。

　　5月(yuè)以来(lái)资(zī)金面转松，DR007中(zhōng)枢回落(luò)至(zhì)1.8％左右(yòu)，机构杠杆(gān)率提升。5月是(shì)缴税大(dà)月，需(xū)要关(guān)注下(xià)周缴(jiǎo)税周对资金面(miàn)可能造成(chéng)的扰动(dòng)。

　　此(cǐ)前(qián)媒体报道(dào)称，自5月15日起银行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款自律上限将下调，四大(dà)国有银行协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限(xiàn)下(xià)调幅度(dù)为30BPS，其它(tā)金融机(jī)构降幅为50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银行协定(dìng)存款和(hé)通知存款利(lì)率上限的下调有助于缓解银行(xíng)净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调降存款(kuǎn)利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的进一步深化。本(běn)轮(lún)存款(kuǎn)利率调降背(bèi)后的原因，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行净息差收窄。因此，存款利率客(kè)观上可(kě)减轻银行(xíng)负(fù)债成本，但是(shì)这并不足以触(chù)发超额储蓄大(dà)规模转为消费(fèi)及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分银(yín)行调降存款利率，严格上不算(suàn)降(jiàng)息，属于“利率市场化”的推(tuī)进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等多地中小银行（地方农商行为主(zhǔ)）发(fā)布公告下调人(rén)民币存款挂牌利率，下(xià)调狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字幅度在10-45bp不等。据(jù)《经(jīng)济观察网》等权威媒体报道，5月15日起银(yín)行协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限将下(xià)调，引发(fā)“降息潮”的热议(yì)。不过，作为我国利率体系的“压(yā)舱石”，1年(nián)期存款基准利率（整存整(zhěng)取(qǔ)）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调(diào)降严格意义(yì)上并非真(zhēn)的降息(xī)。归根(gēn)结底，本轮存款利(lì)率调降也(yě)属于“利率(lǜ)市场化”的进一(yī)步深化。狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字

　　（2）存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)背后，是储蓄偏高、资金空转增叠加银(yín)行净息差(chà)收窄。一、2023年初的人民(mín)币存款(kuǎn)维持高位，居民储蓄释放(fàng)速(sù)度(dù)较慢。因此，存款利率调降背景(jǐng)下，居(jū)民储蓄(xù)有望进(jìn)一(yī)步流(liú)出(chū)，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆(gān)抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中(zhōng)枢回落，资(zī)金杠杆明显抬升，资金(jīn)空转有所加剧。存款利率(lǜ)调降一定(dìng)程度(dù)上可(kě)以疏通(tōng)流动性淤(yū)积(jī)，支撑宽信用进程。三、MLF等政策利率接连(lián)调(diào)降后，银行(xíng)净息差大幅收窄，尤其是(shì)城商(shāng)行、农商行，因(yīn)此压降存(cún)款成本(běn)、规(guī)范吸储行(xíng)为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利(lì)率调(diào)降客观上(shàng)将(jiāng)减轻银行负债成本，但我们认为，这并(bìng)不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模转为消费(fèi)及向金融资产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合(hé)的延续，仍将利好高股(gǔ)息资产和(hé)长期(qī)国(guó)债。客(kè)观(guān)上，本轮银行下降(jiàng)存(cún)款利率的效果与(yǔ)2022年4月、9月的效果(guǒ)类(lèi)似，可以(yǐ)降(jiàng)低(dī)负(fù)债(zhài)端(duān)成本，保护银行净(jìng)息差。当前(qián)流动(dòng)性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字-2.4％。本轮存(cún)款利率调降(jiàng)，理论上可以(yǐ)促使存(cún)款搬家，促使(shǐ)超(chāo)额储蓄流(liú)出，更(gèng)多转化为(wèi)消费。但我们觉得(dé)刺激难度较大，倾(qīng)向(xiàng)于认为消(xiāo)费环比修复(fù)最(zuì)快的时候已经过(guò)去。再回归经济基本(běn)面来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，意味(wèi)着长端利率仍有望继续下探(tàn)，高股息资产(chǎn)仍将占优。

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