昨天深夜，美国债务(wù)上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间周(zhōu)五上午，美国(guó)共和党债务上限谈(tán)判代表(biǎo)格雷夫斯(sī)与(yǔ)白宫代表举(j反函数常用公式大全，反函数运算公式ǔ)行闭门会议(yì)，但会议开始后(hòu)不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判(pàn)代表(biǎo)实在不(bù)可(kě)理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状态(tài)。格雷(léi)夫斯(sī)强调，他(tā)不(bù)知道双方是否会在周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后，三(sān)大美股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停(tíng)加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可(kě)能影(yǐng)响联储的利率路径，若源(yuán)于银行(xíng)业危机的信贷环境收紧导致经济(jì)放缓，美联储可(kě)能不必让利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员(yuán)目前(qián)预计，美(měi)联储(chǔ)6月份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员(yuán)预计(jì)美联储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)的讲(jiǎng)话相比，交(jiāo)易员似乎更受债务(wù)上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感的(de)两年期(qī)美债收益率迅速(sù)远离他讲话前所创(chuàng)的两(liǎng)个月来(lái)高(gāo)位，一度(dù)较高位(wèi)回(huí)落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离周(zhōu)四(sì)所创的3月(yuè)末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全(quán)天攀升收(shōu)官(guān)，美股和(hé)美(měi)元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)暂(zàn)停拖(tuō)累(lèi)三(sān)大股指(zhǐ)盘中(zhōng)转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大(dà)多(duō)上涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日(rì)。本(běn)周(zhōu)基本金属涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续(xù)领跌，和跌(diē)近3％的(de)伦锌连跌两周。而(ér)伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大(dà)致持平一周前(qián)水平，都止住四周(zhōu)连(lián)跌之势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金(jīn)期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日一(yī)周以来最大周跌(diē)幅，在(zài)连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准(zhǔn)备继续(xù)进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于北京时间(jiān)今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第(dì)14修(xiū)正案来绕(rào)开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜(bài)登推动的增加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美(měi)国财政部现金(jīn)余额截至5月(yuè)18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无需继(jì)续加息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失(shī)败(bài)，将造成漫(màn)长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲(jìn)的根基。<反函数常用公式大全，反函数运算公式/p>

　　但鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行(xíng)业(yè)危机导致(zhì)的(de)信贷(dài)条件收紧(jǐn)，可能意味着(zhe)美联储峰值利率(lǜ)将(jiāng)低于(yú)预(yù)期：“鉴于信贷(dài)压(yā)力可能对(duì)经(jīng)济增长、就(jiù)业和通胀(zhàng)造成(chéng)的负(fù)面(miàn)影响，可能无需（继续）加息至那么(me)高的水平(píng)就(jiù)能成(chéng)功打(dǎ)压通胀(zhàng)。美联储在收紧(jǐn)货(huò)币(bì)政策方(fāng)面(miàn)已取得长足进步，政策立(lì)场现(xiàn)在是(shì)对经济增长具有限制性的。做太多与做太少的(de)风险正变得更加平(píng)衡。我们面临(lín)着迄(qì)今(jīn)为止收紧政策的效(xiào)应滞后(hòu)，以(yǐ)及近期银行业压(yā)力导致(zhì)的信(xìn)贷(dài)收紧程(chéng)度等多重不确定(dìng)性(xìng)。有鉴于此，美联储(chǔ)有(yǒu)能力观察更多(duō)数据和(hé)未来前景(jǐng)的演变，然后(hòu)再(zài)决定可(kě)能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预(yù)测的准确度通(tōng)常存(cún)在挑(tiāo)战，他上述提(tí)到的观点及(jí)其能(néng)实现(xiàn)的程度也都存在(zài)不(bù)确(què)定性，理由(yóu)是“未(wèi)来前景面临着(zhe)历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收紧多(duō)少而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危机后，鲍威(wēi)尔开(kāi)始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银(yín)行业压(yā)力(lì)将影响货币(bì)决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合(hé)约(yuē)的日内平(píng)今(jīn)仓交易手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负(fù)责人闾(lǘ)振兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需(xū)结(jié)构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研究(jiū)院能(néng)化分析(xī)师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较(jiào)大跌(diē)幅。除(chú)此(cǐ)之(zhī)外，本(běn)周检修量(liàng)增加，库存依旧累(lèi)库，可见下游的持(chí)货意(yì)愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对供需(xū)关系也(yě)存在一(yī)定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库(kù)存累库的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库(kù)至环比高位。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备(bèi)货情绪出(chū)现(xiàn)一定的谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高的情(qíng)形，因此产销出(chū)现了较为(wèi)明显的下滑。在现货(huò)松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的(de)价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商(shāng)期货(huò)分(fēn)析师江文(wén)敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面，近期主要市场交易点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日(rì)，远兴(xīng)能源1号线正式(shì)点(diǎn)火，新增(zēng)天然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后续2号线(xiàn)原(yuán)计划于6月点火投产，产(chǎn)能为150万(wàn)吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预计(jì)生产成(chéng)本在1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面在(zài)大量(liàng)新增产能和低成本纯碱的叠(dié)加作用下(xià)持续走低(dī)，周五又逢远兴(xīng)能源点(diǎn)火的信息落地(dì)，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化，这(zhè)是市(shì)场早(zǎo)已预期的，市(shì)场也已充分计(jì)价，这(zhè)一点(diǎn)从9月(yuè)合约(yuē)的深贴水可以得到验证。在这个供需(xū)转宽松的预(yù)期下(xià)，产(chǎn)业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩塌(tā)，这(zhè)一点从近月合约的跌(diē)幅和现货(huò)向(xiàng)期货回归的方(fāng)式收敛基差(chà)上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易点是需求转弱(ruò)，供应(yīng)上(shàng)升。因为玻璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺(quē)乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原片库存天数(shù)5月(yuè)中旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙河(hé)地区产销(xiāo)数据(jù)平均为65％，湖北地区产销数(shù)据平均为(wèi)73％，华东地区产(chǎn)销数(shù)据平均(jūn)为82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨(dūn)，6月(yuè)将新(xīn)增日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减少日(rì)熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价(jià)格一直(zhí)都比较弱(ruò)，主要是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终端(duān)表(biǎo)现(xiàn)并不乐观，因此又(yòu)出(chū)现大幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏(hóng)观(guān)因素看，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预(yù)期、国内经济(jì)复苏不及预(yù)期的背景下，整(zhěng)个工(gōng)业品价格(gé)承压(yā)，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑(jí)终敌不过(guò)疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分(fēn)市场资(zī)金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化了二(èr)者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要(yào)关(guān)注检修是否能带来现货价格短期(qī)的(de)企(qǐ)稳，但(dàn)中长期价格下跌至成本线为(wèi)大概(gài)率事件。“从商(shāng)品格局(jú)看(kàn)，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而短(duǎn)期检修的兑(duì)现有(yǒu)限，因此检修仅(jǐn)为长期(qī)趋势下的扰动，商品从偏(piān)紧到(dào)过剩(shèng)的周期(qī)中，价格趋势预计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等(děng)待的(de)则是中下游(yóu)的备(bèi)货意愿(yuàn)何时能够起来：一是等(děng)待下游的(de)原料库存消耗，二是对未来的需(xū)求是否存在旺季的(de)预期(qī)。短期来看，下游以(yǐ)消耗(hào)前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性(xìng)，价格预期(qī)偏弱。后市关(guān)注在需(xū)求(qiú)存在(zài)缺(quē)口(kǒu)的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来(lái)看(kàn)，闾振兴(xīng)认为，除非(fēi)价格开(kāi)始冲击成本，或是供(gōng)需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻(bō)璃(lí)依然(rán)维(wéi)持弱势。“短期则(zé)还是要(yào)关(guān)注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是基差不再(zài)是以现货下跌方式来修复(fù)；二是月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏(mǐn)表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的(de)后续投产进展、碱价降(jiàng)价幅(fú)度(dù)。若远兴能源后续(xù)投产(chǎn)推迟，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大力(lì)挺(tǐng)价，则盘面(miàn)也(yě)或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市(shì)弱势也将继续保持，中长期则视(shì)终端需求(qiú)变动来(lái)判断是(shì)否维(wéi)持弱势，可(kě)重点关注下游深加工订单(dān)情(qíng)况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产(chǎn)施工(gōng)端主体封顶数量较多，那(nà)么玻(bō)璃的需求量(liàng)将抬升，下游深(shēn)加(jiā)工订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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