如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那么(me)显然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可(kě)以显示出日(rì)股今年以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年(nián)内(nèi)已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市场的投资(zī)者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场(chǎng)表kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心现出的强烈投(tóu)资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越来越多(duō)的业内人士开(kāi)始注意到(dào)这一(yī)全球(qiú)第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正是其他人(rén)眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经(jīng)连续第(dì)六周(zhōu)成为(wèi)了日(rì)本股票(piào)的净(jìng)买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大举涌入(rù)了日(rì)股股票和期(qī)货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数(shù)据，在(zài)截至5月(yuè)12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价(jià)值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多(duō)的(de)海外投资(zī)者似乎看到了日(rì)本股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定(dìng)在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表(biǎo)示(shì)，近来已受(shòu)到了(le)越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外(wài)投资者的(de)咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本(běn)也已(yǐ)相继造(zào)访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日(rì)元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商社(shè)上的加大投资(zī)，也存(cún)在着在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资(zī)对(duì)象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率是(shì)在(zài)波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的(de)。这(zhè)意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银(yín)行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们(men)）将继续(xù)对(duì)日(rì)本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外(wài)投资者今(jīn)年(nián)对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即(jí)便有着避险和(hé)多(duō)元化分散投资(zī)的需求(qiú)，他(tā)们又为(wèi)何铁了(le)心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一(yī)定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日本市(shì)场眼下正(zhèng)经历的(de)一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年的(de)公司治(zhì)理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的(de)这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资(zī)本成本的前提(tí)下(xià)推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股(gǔ)价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙(lóng)头企业(yè)在近(jìn)期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回(huí)购规模将(jiāng)进一步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题(tí)正引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在(zài)交易所这些变(biàn)化(huà)的推(tuī)动(dòng)下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励(lì)意(yì)味着(zhe)“过去两年(nián)在这方面发生的(de)事情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报率有着(zhe)坚定的态度，希望(wàng)市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相对(duì)稳(wěn)健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但(dàn)植(zhí)田(tián)和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说通胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年(nián)还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的日(rì)本央行眼下依(yī)然(rán)处于能让海外投(tóu)资者放心购买的状(zhuàng)态kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的(de)数(shù)据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来(lái)新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休(xiū)闲(xián)外国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略(lüè)师在(zài)报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和(hé)日本央(yāng)行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展组织的(de)经济前景指数(shù)来看，日本(běn)目(mù)前是七国集(jí)团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的(de)业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的(de)企业正受(shòu)益(yì)于(yú)入(rù)境(jìng)游增(zēng)长的(de)前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到(dào)今(jīn)年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)今年的(de)涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为(wèi)最新的(de)上行(xíng)催化剂。

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