当(dāng)前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就解决(jué)债务上限问(wèn)题达成任何有益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团领袖将于(yú)12日再(zài)次与总统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克(kè)·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额超过债务(wù)上限。美国财政部次(cì)日(rì)启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性(xìng)地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月(yuè)初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履(lǚ)行(xíng)政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到(dào)通过(guò)。议案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两党能(néng)在这一时限之前(qián)同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在(zài)议(yì)案通过后(hòu)很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没(méi)机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的(de)第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领导层施(shī)压(yā)，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意(yì)到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其(qí)工(gōng)作(zuò)人员也没有意(yì)识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外，近期(qī)同(tóng)样(yàng)遭遇严(yán)重(zhòng)冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的(de)报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者未来(lái)可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机构未来(lái)将对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款规模(mó)较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险存款一(yī)定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持有的(de)，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也(yě)可能(néng)加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再度(dù)推迟美(měi)国(guó)战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世(shì)界(jiè)上最大(dà)的(de)石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济(jì)和安(ān)全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也(yě)是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾(céng)一度(dù)短(duǎn)暂(zàn)符合美国政府制(zhì)定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国(guó)政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘一(yī)度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货(huò)日报(bào)记者了(le)解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不(bù)断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供(gōng)应压力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据(jù)显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期(qī)大豆高到(dào)港带来的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出(chū)现3％以(yǐ)上的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程(chéng)度反(fǎn)应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极(jí)低库(kù)存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环(huán)比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳动节(jié)假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与各自(zì)的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈(ché夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音n)燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国(guó)非农就(jiù)业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债务上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了(le)因(yīn)美国银(yín)行业(yè)危机(jī)、债务(wù)上(shàng)限到期(qī)、短期较(jiào)差经(jīng)济数据(jù)带来(lái)的美(měi)国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国(guó)银行业危机、美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜(cài)籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具备持(chí)续的(de)上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难持(chí)续太久。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)也将进入(rù)增库周期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期(qī)产地库存(cún)趋向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来的并(bìng)不算(suàn)好的出(chū)口前(qián)景下，后续产地库存累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然(rán)而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库(kù)压力(lì)，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供(gōng)应(yīng)压力，根据船(chuán)期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋(qū)势也已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期(qī)从库(kù)存季节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后开(kāi)启累库，带(dài)来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂(zhī)油(yóu)料多数(shù)进口为主，成本端原(yuán)料(liào)的供(gōng)需(xū)及价(jià)格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要(yào)更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品需(xū)求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市(shì)场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音供应改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨势预(yù)计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报告发布(bù)后可(kě)择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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