银(yín)行业(yè)危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美股开盘不久，第一(yī)共和银行(xíng)盘(pán)中跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历(lì)至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市值一度跌破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说(shuō)，几个星期以来(lái)，第一共和银行已在为(wèi)其部分业务寻(xún)找(zhǎo)买(mǎi)家，但潜在的收购方担心承担过多(duō)风险。目前可能(néng)的(de)解决方(fāng)案是，向近期(qī)曾为第一共和银行注(zhù)资300亿美元的(de)大型银行寻求(qiú)帮(bāng)助，或者由美国联邦存款保险(xiǎn)公司接管(guǎn)该银行，并为所有存款提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫(gōng)或美(měi)国(guó)财政部无意干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目(mù)前不知道这家银行能否在未来的日(rì)子继续(xù)经营下去(qù)，也不知道联邦存(cún)款保险公司是(shì)否(fǒu)会(huì)对此(cǐ)家银行发表(biǎo)“破产声明(míng)”。但他说：“解决方案（可能是联邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司的(de)接(jiē)管）目前正变(biàn)得越来越有可(kě)能，因为第一(yī)共和银(yín)行找到买(mǎi)家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布(bù)两油日内跌(diē)幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此前(qián)API报告显示美(měi)国(guó)上周原油(yóu)库存(cún)降幅(fú)大于预期(qī)，由于市场消化了疲弱(ruò)的(de)美国(guó)经济数据，对美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)的担忧增加，油价周三延续前一交易日的跌势，目(mù)前已(yǐ)经抹(mǒ)去了自欧(ōu)佩克(kè)+4月初宣布进一步(bù)减产(chǎn)以来的(de)全部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史(shǐ)新(xīn)低，最(zuì)新(xīn)报道(dào)称，美国(guó)联邦存(cún)款保险公司(sī)FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限制第(dì)一共和(hé)银行从美联储取得融(róng)资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布(bù)伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因(yīn)需求低迷而(ér)减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美联储(chǔ)5月的(de)加息路(lù)径变得“扑朔(shuò)迷(mí)离”。一边是仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的通胀，一边是(shì)银行系(xì)统(tǒng)危机(jī)以及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联(lián)储会(huì)如(rú)何选择，无疑是市场最(zuì)引(yǐn)人瞩目的焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在广州金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小勇看来(lái)，对于美联储货币政策，大概率还是维持加息的大(dà)方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会(huì)像(xiàng)去年那样以50个(gè)基点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具(jù)有很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史(shǐ)高位(wèi)，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点(diǎn)仅(jǐn)仅回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的通胀’3月住房租(zū)金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其(qí)次，尽管高利(lì)率和美国银行业危机引发了经(jīng)济减速，但是据我们测算当(dāng)前美国私人部门资产负债表受冲击的影响大约将在三、四季(jì)度出现，短(duǎn)期经济减速不至于引发美联储货币政(zhèng)策转向。从历(lì)史上美联储加息(xī)的经验(yàn)来看，高通(tōng)胀下的美联储加息并不(bù)会因经济减(jiǎn)速(sù)而转向。此外，美国(guó)地区银行担忧引发银行股大(dà)跌(diē)，但(dàn)由(yóu)于当前美国(guó)商业(yè)银行危机(jī)主要是资产(chǎn)负(fù)责错配，并非如(rú)2007年次贷(dài)危机时那(nà)样的产品层(céng)层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机(jī)爆发时(shí)过渡去杠杆，金融(róng)市场系(xì)统性风(fēng)险暂难发生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示(shì)。

　　混沌(dùn)天(tiān)成(chéng)期货研(yán)究(jiū)院首席宏观分析师赵(zhào)旭初(chū)同样认为，由美国(guó)银行业“爆朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思雷”引(yǐn)发系统性(xìng)风险的可能性是较小(xiǎo)的(de)，基(jī)于(yú)此(cǐ)，美联储也不(bù)会轻(qīng)易改变“显著控制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)”的目标(biāo)。“从(cóng)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的(de)事件来看，政策部门应对危机(jī)的(de)速(sù)度和积(jī)极性非常高，在这种形式(shì)下(xià)，去押(yā)注系(xì)统(tǒng)性风险发生(shēng)概率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当前市(shì)场(chǎng)主流的预测(cè)对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金(jīn)融机(jī)构或(huò)者非金融企(qǐ)业大面(miàn)积(jī)的(de)‘爆(bào)雷’，否则(zé)在这个通胀水平(píng)预测下(xià)，美联储是不会在7月份就(jiù)去做降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国通胀将从几十年来(lái)的最高水(shuǐ)平(píng)进(jìn)一步回(huí)落多少这一争论，全球知名机构的(de)基金经理们也开(kāi)始产生分歧。其中(zhōng)，一方是安(ān)联环球投资和西部信托等公司认为，美联储和(hé)其(qí)他央行将在加息方面(miàn)取得(dé)胜利，即使这意味(wèi)着继(jì)续加息(xī)、控制通(tōng)胀到2％的(de)目标可能会(huì)让经济陷入衰退。而(ér)另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则(zé)质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的(de)政策制定(dìng)者是否真(zhēn)的愿意冒让(ràng)数百万(wàn)人(rén)失业的风险，换句话说，央(yāng)行们最终可能不得不做(zuò)出妥协，容忍(rěn)高于目标(biāo)的通胀。

　　相关(guān)数(shù)据显示，4月美国消(xiāo)费者信心指数降至(zhì)了101.3，为去年(nián)7月以来(lái)最(zuì)低水平。对此，程小勇表示，从美国(guó)居民消费来看，高利率和银行业信(xìn)贷收紧导致消费(fèi)者信心指数(shù)下降，消(xiāo)费支出增速放(fàng)缓是确定性事件，说明未来(lái)美国经济继续减速也是大概(gài)率事(shì)件(jiàn)。然而，由于美国居(jū)民(mín)消费支出增(zēng)速虽然在下(xià)滑，但在2月还是(shì)维持正增长，使得(dé)市(shì)场避(bì)险情绪短期虽有升温，但不至(zhì)于出发(fā)市场系统(tǒng)性泡沫，通过(guò)贵金属温和反(fǎn)弹也可以验证这一点。不过，随着(zhe)美国(guó)居民利息(xī)支出占可支(zhī)配(pèi)收入的(de)比例越来越(yuè)高，未来并不排除由于经济严(yán)重减速加快导致(zhì)大规模恐慌再(zài)现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信(xìn)心的下降和最近的美国(guó)居民部门信用卡违约率上升(shēng)是(shì)相(xiāng)匹配的，在高通(tōng)胀高利率经济下行(xíng)的(de)环(huán)境下，居民部门的资产负债表和收入状况边际上会有(yǒu)恶化也是情(qíng)理之中(zhōng)；但美国居民部门(mén)已经经过了十年的去杠杆，本(běn)身(shēn)资(zī)产负债处于(yú)一个相对健康的状况，这也是为何即便消(xiāo)费信(xìn)心在(zài)恶化(huà)，即便银行利(lì)率在飙升，美国居民部(bù)门的消(xiāo)费(fèi)贷款仍然(rán)在继(jì)续(xù)扩(kuò)张，这显示着美国居民部门的需(xū)求仍(réng)然(rán)十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭(xù)初(chū)看来，当(dāng)前(qián)市场避(bì)险(xiǎn)情绪的催化有(yǒu)两方面的背景，一是按照历史经(jīng)验看，海外(wài)加息结束到(dào)降息之(zhī)间就是一个(gè)容(róng)易出风险(xiǎn)的时间(jiān)段；二是能够(gòu)激(jī)发风险偏好的中国这边(biān)的(de)复苏环比高点已(yǐ)经看到(dào)，同比高(gāo)点接(jiē)近看到，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场对全球经(jīng)济的预期想要进一(yī)步边际改(gǎi)善是比较(jiào)困难的。

　　“在(zài)这样的背景下(xià)，近日(rì)A股的主线题材下跌与海外银行业危机共振成为了一个激发(fā)避(bì)险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的(de)宏观周(zhōu)期和(hé)前几年有(yǒu)所不同，国内(nèi)和海外出现明(míng)显的(de)周(zhōu)期背(bèi)离，且海外的(de)政策部门应对(duì)危机的速度(dù)又很快，所以(yǐ)不至(zhì)于出现单边的持(chí)续性共振，这就导(dǎo)致各类风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)难以(yǐ)出现大幅度的流畅(chàng)单边行(xíng)情，比较合(hé)适(shì)的(de)操作思路应(yīng)该是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不过(guò)分乐(lè)观(guān)”。

　　宏观环境走弱(ruò) 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影响下，昨日的有色金属板(bǎn)块(kuài)全面下行(xíng)。沪铜主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力(lì)合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究(jiū)所有色(sè)金属研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，有(yǒu)色金属的全面下行有两个利空(kōng)背(bèi)景和一个触发因素，一是临近(jìn)美联储5月(yuè)份议(yì)息会(huì)议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎(shèn)情(qíng)绪；二是面临国(guó)内(nèi)五一假期(qī)，资(zī)金提前流出(chū)规避不(bù)确定(dìng)性(xìng)风险；三是前一(yī)晚欧美(měi)银行季报再爆利空(kōng)，引发市场对银行业危机蔓延(yán)的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅(fú)下挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成为有色板块(kuài)全(quán)面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当(dāng)前(qián)宏观情(qíng)绪对市场的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰退论和加(jiā)息预期之(zhī)间摇摆不(bù)定(dìng)。一方面对银行业和全(quán)球经济前景感到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰退论升温(wēn)又(yòu)会使得加息预期降低。加息(xī)预期(qī)降低后(hòu)又不得不面(miàn)对高企的通胀数据，美联储喊话加息(xī)不应(yīng)停(tíng)止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期(qī)货有色金(jīn)属分(fēn)析(xī)师(shī)何燕(yàn)艳表示，此外，国内面临五一假期，之(zhī)前看多需求修复(fù)的情绪慢(màn)慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部(bù)分品种(zhǒng)还在区间运行，除了(le)锌的空头(tóu)势(shì)头较为明显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺(wàng)季，4月的开局(jú)延续了需求的强预期(qī)，有色一度出现触底(dǐ)反弹(dàn)和冲(chōng)高(gāo)预期，但随着(zhe)4月旺(wàng)季(jì)过半，市场(chǎng)却出现不一样的声音。一(yī)是精炼铜(tóng)及再生铜制杆朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思(gān)、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业样(yàng)本(běn)企(qǐ)业(yè)开工率却出现接(jiē)连(lián)下降，社会库存虽然持续去化，但(dàn)速(sù)度较3月(yuè)份明显放缓；二(èr)是部(bù)分下游加(jiā)工企业(yè)订单难以为继，且产成品库(kù)存较往年出现小幅(fú)累积，这也就意味(wèi)着之前的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或(huò)者说3月份(fèn)的高开工透支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并(bìng)不(bù)支持价格(gé)高走，同时国内劳动节假期即将到来，资金从有(yǒu)色市场流出规避不确定性风险，价格出现回(huí)调并不意外，昨日有(yǒu)色价格快速(sù)回落也是近段时间对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中(zhōng)上旬延续旺季(jì)下，需(xū)求不会(huì)大幅走弱，因此若价格在(zài)节前持续(xù)表(biǎo)现偏弱，下游(yóu)企业可(kě)适(shì)当补库过节。

　　何(hé)燕艳(yàn)介绍说，从具体的行(xíng)业数(shù)据来(lái)看，下游需求(qiú)无疑(yí)是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋(wū)竣工面积(jī)19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游(yóu)开工率上(shàng)最近几周(zhōu)出(chū)现了高位停滞(zhì)，没有(yǒu)进一步(bù)的增(zēng)长，可能(néng)和旺季慢(màn)慢过去也(yě)有关系。此外，4月(yuè)的总(zǒng)体预测值普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数(shù)值也(yě)不大，但也没能有(yǒu)力(lì)提振需求(qiú)。不过，何燕艳表(biǎo)示，价格一(yī)旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又(yòu)会出现(xiàn)，错综(zōng)复杂之(zhī)下走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面上的市(shì)场(chǎng)预期过于一致，主流观(guān)点认为(wèi)加息已(yǐ)近(jìn)尾声，最坏的时候(hòu)已(yǐ)经(jīng)过去，但今年可(kě)能(néng)不会降(jiàng)息。我(wǒ)们要警惕(tì)这(zhè)种市场过于一致的情(qíng)况。因为美通(tōng)胀(zhàng)高位持续，美联储的结果导向很可能使(shǐ)得加息时(shí)间或者幅度超预期，这(zhè)样市(shì)场就会有超预期(qī)的下跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有色(sè)板块多(duō)数品种(zhǒng)供应增加(jiā)总体(tǐ)比较确定的，需求跟不上供应的增速，整个(gè)周(zhōu)期(qī)是向下而不(bù)是向(xiàng)上。因此(cǐ)，我对整个(gè)板块还是持中线偏空思(sī)路(lù)，投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)用振(zhèn)荡(dàng)的策(cè)略去操作。”何燕(yàn)艳说。

　　宏观(guān)经济是对未(wèi)来的预期，更多的是反映市场对未来一(yī)个季度、半年(nián)度甚至更长(zhǎng)时间(jiān)的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短(duǎn)期(qī)或短线影响并不显著，短期可关(guān)注供求现状与价格趋势的关系以及可能(néng)突发的风(fēng)险事件上。“对有(yǒu)色而言，投资者更(gèng)多担心的是在多空分歧的位置和时间(jiān)节点突发未知的风(fēng)险(xiǎn)事件，从而放(fàng)大了价格短线(xiàn)的(de)波动性，带来持仓管理的(de)压力。”他说。

未经允许不得转载：首页-哆唻咪批发商城(本店域名www.123pf.cn)-淘宝网 朝受命夕饮冰出处，朝受命夕饮冰昼无为夜难眠什么意思