近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时(shí)起执行，而(ér)后(hòu)山东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业(yè)等(děng)多因素(sù)共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美(měi)国(guó)硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得(dé)黑色(sè)系商品交易需(xū)求(qiú)利多的信心不(bù)足(zú)。其次，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤(méi)焦(jiāo)最(zuì)大产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并(bìng)于4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的(de)进口量也(yě)出现(xiàn)较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964嘴巴含胸的感觉知乎.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去(qù)年同(tóng)期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量(liàng)也(yě)几乎(hū)是近10年来(lái)的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同(tóng)时，黑(hēi)色(sè)终端(duān)需求表(biǎo)现一般(bān)，国家统计局公布(bù)的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅回(huí)落，继(jì)而(ér)引发了市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的(de)负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不(bù)足，多因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌(diē)，并不是(shì)自(zì)身的供(gōng)需矛(máo)盾驱(qū)动(dòng)，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增(zēng)，供(gōng)需关系逐(zhú)步向(xiàng)宽(kuān)松转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势(shì)运行(xíng)。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤(méi)价(jià)经历短暂反弹后开始加(jiā)速(sù)回落。另外，下游(yóu)钢材需(xū)求表现不(bù)及预期，钢价承压回(huí)调(diào)致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调(diào)降焦价(jià)将(jiāng)需求压力(lì)向原材料端传(chuán)导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平(píng)均(jūn)吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而下游钢(gāng)材需求并未出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利(lì)情况一(yī)般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是(shì)内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本(běn)和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而(ér)存在很(hěn)大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业的副产品较少(shǎo)，整体产线的(de)经(jīng)济(jì)性一般，对(duì)降(jiàng)价的承受能力偏(piān)低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提(tí)涨难度(dù)较大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月下(xià)半月以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意(yì)味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低(dī)原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以(yǐ)及焦企端焦炭(tàn)库存均处于(yú)往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库(kù)存则(zé)处(chù)于较低(dī)水平，煤焦近期供应(yīng)也有适(shì)当(dāng)的减量(liàng)，以缓解(jiě)自身高库(kù)存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口(kǒu)积(jī)极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基(jī)本面(miàn)边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布的铁水日(rì)产(chǎn)量依然维持(chí)接近(jìn)240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现一般(bān)的(de)背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期(qī)来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平(píng)控要求(qiú)，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显(xiǎn)宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实际生产成本(běn)较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现(xiàn)货(huò)价格因蒙煤(méi)减量而有所企(qǐ)稳(wěn)，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观(guān)，导嘴巴含胸的感觉知乎(dǎo)致期货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显大于板块内其他(tā)品种(zhǒng)，估值相对偏低(dī)，这也使得继续杀估(gū)值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复(fù)产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目(mù)前钢(gāng)材需(xū)求依然(rán)乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重其(qí)供需压力，需求负(fù)反馈(kuì)仍将会(huì)向原材(cái)料端传导，对(duì)煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快(kuài)，价(jià)格波动剧(jù)烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡(dàng)走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋(qū)于宽(kuān)松的预期未变，在(zài)估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是(shì)板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是(shì)终端需求存疑，负(fù)反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三(sān)是海外衰退预(yù)期如何演绎(yì)。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供(gōng)应宽松是(shì)大概(gài)率(lǜ)事(shì)件，且4月地(dì)产数据(jù)表现依然一般，负(fù)反(fǎn)馈以及粗钢(gāng)平(píng)控(kòng)都(dōu)是压(yā)低(dī)铁水产(chǎn)量(liàng)的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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