5月以来，港股市场仍在持(chí)续下跌，最近一个(gè)交(jiāo)易日即5月(yuè)25日主要指数更是创(chuàng)出年内收市新低。不(bù)过，虽(suī)然多只投(tóu)资港股的(de)ETF产品年内收益(yì)告(gào)负(fù)，但资金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创(chuàng)下(xià)历史新高。如广(guǎng)发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持续增长，最(zuì)新份额更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内(nèi)人士对此表示(shì)，港(gǎng)股作为离岸(àn)市(shì)场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内市场，而流动性与海(hǎi)外(wài)流动(dòng)性相关度较高，在(zài)基本面及流(liú)动性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势(shì)较弱。不(bù)过，当(dāng)前港股市(shì)场估值(zpp7塑料杯能不能装开水hí)水平已(yǐ)处于(yú)历史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一定的投(tóu)资(zī)性(xìng)价比，看好人工智能、互(hù)联(lián)网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细分领域的投(tóu)资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额(é)再(zài)创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额合(hé)计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计净(jìng)流(liú)入达244pp7塑料杯能不能装开水.42亿(yì)元。

　　具(jù)体来(lái)看，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且再(zài)创历史新高。其中(zhōng)，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内份额(é)增(zēng)幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境(jìng)ETF产品中位列前二。而易方(fāng)达、富国基金等旗(qí)下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额也实现(xiàn)倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也持续增(zēng)长(zhǎng)，年内份额增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史(shǐ)新高，并继续(xù)蝉联市场规模(mó)最(zuì)大的港(gǎng)股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产(chǎn)品(pǐn)业绩(jì)来看(kàn)，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负(fù)，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市(shì)场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后(hòu)又(yòu)转跌，5月25日，港股(gǔ)再(zài)度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生科技指数(shù)在(zài)同(tóng)日创下年内(nèi)收市新低；而(ér)整体(tǐ)看，5月(yuè)港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基(jī)金(jīn)经理刘(liú)杰分析系受多个因(yīn)素影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜率放缓，市场处(chù)于(yú)弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面(miàn)，海外核(hé)心通(tōng)胀仍存韧性，美国债务上限到期(qī)带(dài)来(lái)的债务违约风险也对市(shì)场(chǎng)风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊(náng)括(kuò)了大部分内地互联网以及新经济(jì)领域上(shàng)市公(gōng)司，5月份日本正式出台了制(zhì)造设备(bèi)管制措施，加大了(le)市(shì)场(chǎng)对于(yú)国内科(kē)技领域的担(dān)忧，同期A股市场(chǎng)情(qíng)绪偏弱(ruò)，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月份港股(gǔ)市(shì)场的表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金经(jīng)理(lǐ)张昳(dié)泓认为，港(gǎng)股近期波(bō)动较大主要有基本面以及(jí)资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去(qù)年防疫政策转(zhuǎn)向后(hòu)市场对(duì)于国(guó)内疫(yì)后复苏有较高的预期，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们确实(shí)看到由于(yú)线下(xià)场景的修(xiū)复，消费需求出现了比较(jiào)好的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整(zhěng)体相较(jiào)一季度环(huán)比(bǐ)有所(suǒ)减弱，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得市(shì)场对于国内经济复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角度(dù)来看，张昳(dié)泓表(biǎo)示，海外对于暂停加(jiā)息的节奏出(chū)现(xiàn)反复(fù)，人民币(bì)汇率也(yě)在(zài)持续走弱，近(jìn)期(qī)跌破7的关口。港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场，基本面(miàn)主要跟随(suí)国(guó)内(nèi)市场，而流动性(xìng)与海外流动性相关度较(jiào)高，在基本面及流(liú)动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从(cóng)Beta的角度(dù)是中(zhōng)美经济相(xiāng)对强(qiáng)弱关(guān)系的直接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们(men)预期中国经济(jì)向上，pp7塑料杯能不能装开水美国经济进入衰退，所以港股表(biǎo)现很亢奋，但(dàn)实际结(jié)果中美两边的状态变化还是需要(yào)更长时(shí)间，但大概率还是(shì)会发生(shēng)的，在这个过(guò)程中的(de)波折就对应着人民币汇(huì)率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)认为，当前港股市场估值水平已处于历(lì)史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，并看好人(rén)工智能、互联网科技(jì)、创新药等细(xì)分领域(yù)的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　广(guǎng)发基金刘杰表示，受(shòu)欧美(měi)银行业危机影响和主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表(biǎo)现不如A股。但随着(zhe)国内(nèi)外流动性(xìng)压力持(chí)续缓解，未来港股资金(jīn)面或有(yǒu)机会得到改善，结(jié)合当前的(de)低(dī)估值水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调(diào)较多(duō)的细分板块或(huò)许是值得关注的方向，例如(rú)恒生科技以及(jí)港(gǎng)股创新药等，若未(wèi)来市场进一步(bù)回暖，科技领域、港(gǎng)股创新药以及消费复苏或者更能调动市(shì)场的关注度。”

　　投资(zī)建议(yì)上(shàng)，广发基金刘杰认为港股波动性较大，建议投资者通过定投(tóu)分散参与(yǔ)，较好(hǎo)平衡风险(xiǎn)和机会。同时(shí)，选择(zé)更有价(jià)值的(de)细分赛(sài)道，或许更(gèng)符合未来(lái)市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能(néng)有望成为全球投(tóu)资的主线，推动了中美股市的表现，未来人工智能应用或(huò)利好科技相关细分领域。其(qí)次，港(gǎng)股创(chuàng)新药是国内医药领域长期具备(bèi)相对优势的细分赛(sài)道，对比美国创(chuàng)新药占比医药(yào)市(shì)场80％的占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要更多更先(xiān)进的疗法和(hé)创(chuàng)新药，长(zhǎng)期(qī)投资价值值得关注。此外，港股(gǔ)消费行业也有望(wàng)上行。因(yīn)为目(mù)前(qián)我国经济总量数据回暖，国内经(jīng)济长(zhǎng)远发展的确定性(xìng)增强，居民可支配(pèi)收入增(zēng)加(jiā)，消费信(xìn)心正(zhèng)逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构(gòu)和外资为主导的市场(chǎng)，因(yīn)此海外经济数据对港股资(zī)金面会(huì)产生(shēng)较(jiào)大(dà)影(yǐng)响。在当前(qián)流动性持续承压和较弱(ruò)的(de)国际宏(hóng)观环境背景下(xià)，短期港股或是(shì)震荡行(xíng)情，投资者可(kě)以(yǐ)关注高稳(wěn)定性(xìng)且(qiě)具备估值(zhí)性价比的标(biāo)的。

　　“当(dāng)中国(guó)经(jīng)济(jì)恢复比预期更强或者美国经济(jì)下滑(huá)比预期更快这二者中任(rèn)一情景发(fā)生甚至同时发生(shēng)时，我们可能就会看到(dào)人民币(bì)汇(huì)率的走强(qiáng)，同时港(gǎng)股整体表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金(jīn)进一步指出，可以(yǐ)先重点关注运(yùn)营(yíng)商等高股(gǔ)息(xī)资产(chǎn)，而(ér)随(suí)着市(shì)场预期(qī)更(gèng)进一步强(qiáng)化，可以更多关注互联(lián)网、创(chuàng)新(xīn)药等高弹性板块。因为消费(fèi)品(pǐn)的业绩差异很大(dà)，建议更多关注(zhù)个股的性(xìng)价比与(yǔ)成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言(yán)，从长期维度来看，当下港(gǎng)股市场具备一定的投资(zī)性价比，当前(qián)估值水平仍然(rán)位于历史偏低水平。从(cóng)基本面(miàn)角度来说，他们认为国(guó)内经济的复(fù)苏节奏可能大(dà)概率(lǜ)是(shì)一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市(shì)场已经price in经济(jì)复苏较弱的相(xiāng)对悲观的预期，往后看随着经济(jì)的(de)缓慢(màn)复(fù)苏，预计盈利(lì)预期(qī)也会逐(zhú)步上修(xiū)。而从流动性角度(dù)来看，美联储暂(zàn)停(tíng)加息虽在节(jié)奏上较难判(pàn)断，但往未来看是大概(gài)率(lǜ)事件，预计人(rén)民币汇率(lǜ)的(de)压(yā)力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们认为顺(shùn)周(zhōu)期受益(yì)于国内(nèi)经济(jì)复苏的消(xiāo)费(fèi)、互联网、医药等板块仍然值(zhí)得重点(diǎn)关(guān)注。”张昳泓表(biǎo)示(shì)，港股市(shì)场(chǎng)由于(yú)其离(lí)岸市场特性(xìng)，海外投资人占比较高，受(shòu)国内及海外多重(zhòng)因(yīn)素影(yǐng)响，市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)波动性较大，建议(yì)投资人(rén)可以(yǐ)逢低(dī)布局，更多可以采取基金定投的方式投资于港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)。

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