A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一(yī)场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据(jù)计算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价(jià)累计最大(dà)涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自(zì)去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原地(dì)踏步。有市(shì)场人士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未(wèi)来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来(lái)股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的(de)变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球(qiú)资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益于当时(shí)基(jī)建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依(yī)托(tuō)当年互(hù)联网(wǎng)金融(róng)牛市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三(sān)年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来(lái)源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒行业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概(gài)念加持，还有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个(gè)新概念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来(lái)看，根(gēn)据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值前十(shí)的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生(shēng)产力(lì)的(de)重要因素，二级(jí)市场对科(kē)技企业(yè)的(de)态度能一定程度显示(shì)出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动为代表的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的(de)消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主力军。信达(dá)证券研报(bào)表示，公司作为(wèi)国企数(shù)字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运营(yíng)商向数字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看，根(gēn)据光(guāng)大(dà)证券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三(sān)大(狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字dà)运(yùn)营商(shāng)股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议(yì)。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的(de)上市公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育等多家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台(tái)，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是(shì)由于(yú)行(xíng)业(yè)景气(qì)度变(biàn)化(huà)以(yǐ)及股市(shì)景气度无法维持。而茅台(tái)凭(píng)借其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于(yú)一家企业股价能(néng)否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模超(chāo)茅(máo)台(tái)约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一(yī)直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但(dàn)话(huà)费越交(jiāo)越少。在(zài)市(shì)场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大(dà)把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束(shù)地(dì)涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本(běn)质作为通信(xìn)基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基(jī)本不(bù)需要如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动今年一季度的(de)狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字营(yíng)收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一(yī)些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一(yī)年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元(yuán)。据业内人士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占收入(rù)比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进(jìn)入下半场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产(chǎn)业互联(lián)网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字化转型收(shōu)入对主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨(kuà)越，去年移动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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