在华尔街(jiē)经济(jì)学家(jiā)和(hé)央行官员争论美国经济(jì)是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没(méi)有(yǒu)坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行(xíng)等(děng)对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基本消费(fèi)品(pǐn)等在经(jīng)济低(dī)迷时期被(bèi)视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将其(qí)周期性(xìng)股(gǔ)票与防御性股票的比例(lì)降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的最(zuì)低(dī)水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金(jīn)经(jīng)理来(lái)说，他(tā)们对周期性公司(这些公司(sī)的命运(yùn)取决于商业(yè)周(zhōu)期的(de)起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以来(lái)的最低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动(dòng)投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国(guó)银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防御(yù)股的比(bǐ)例降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对(duì)防御股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明(míng)，人们(men)相信(xìn)美联储有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士持续看空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保(bǎo)持(chí)在(zài)较(jiào)高水平，相对(duì)于股票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市(shì)稳步上涨和市场波(bō)动性(xìng)下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基(jī)金等系统性资金管理公司近几(jǐ)个(gè)月增加了(le)股票(piào)持有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最(zuì)能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量中国有多少万大军，中国多少万兵力投资者的(de)敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在(zài)股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金(jīn)的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促使量化(huà)基(jī)金改变(biàn)路线中国有多少万大军，中国多少万兵力，并退出股市(shì)。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数据和(hé)企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市。尽管各(gè)公司在本财(cái)报季(jì)的业绩超出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足以让美国企业重回(huí)增长轨道(dào)。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而(ér)采取防御(yù)措施，最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会付出(chū)高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性的(de)行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退(tuì)到(dào)来，防御(yù)性(xìng)股票才(cái)开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领先(xiān)地位通常(cháng)会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季(jì)度开始。

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