近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知(zhī)函(hán)称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对(duì)于钢企提(tí)降50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂不(bù)接(jiē)受(shòu)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降价，并正式(shì)进入降价通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地(dì)，港口准一级(jí)湿熄焦平(píng)仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏(hóng)观(guān)、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴雷，多数(shù)大宗(zōng)商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复(fù)发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求利多的(de)信(xìn)心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自(zì)焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增长。根据海(hǎi)关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几(jǐ)乎(hū)是近(jìn)10年来(lái)的(de)最高水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱(ruò)了国内煤企的(de)议价能力，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量(liàng)不断走高的(de)同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国(guó)家统计局(jú)公布的房屋新开工、施工(gōng)面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反馈担(dān)忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显利(lì)空(kōng)驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货主力(lì)合(hé)约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大增(zēng)，供需关系逐步(bù)向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏(piān)弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地(dì)区(qū)煤矿事故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢(gāng)厂利润收缩(suō)，遂通(tōng)过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需(xū)求压力向原材料(liào)端传(chuán)导(dǎo)。因此，在(zài)失去成(chéng)本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先出现触底(dǐ)反(fǎn)弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别(bié)地(dì)区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价(jià)的反弹给出升(shēng)水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需(xū)求增(zēng)加对现货市场信心(xīn)有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是(shì)目前(qián)焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企(qǐ)平(píng)均吨焦盈利接近140元，而(人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟ér)下游钢材(cái)需求并未出现明(míng)显(xiǎn)好(hǎo)转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则(zé)保持按(àn)需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能(néng)否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯艳成(chéng)认为，提(tí)涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生(shēng)产(chǎn)成本和焦化利润(rùn)会因为地区(qū)、设备区别而(ér)存在很大差异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性(xìng)一般，对降价的承受(shòu)能力偏低，也(yě)因此率(lǜ)先(xiān)开始提(tí)涨(zhǎng)，不(bù)过对(duì)整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明(míng)显增加的(de)情况下(xià)，焦价提(tí)涨难度(dù)较大。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原(yuán)料库存策(cè)略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均(jūn)处于往(wǎng)年同期(qī)高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的(de)减量，以(yǐ)缓解自(zì)身高库存的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为何反(fǎn)而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期(qī)由于国内外(wài)焦煤(méi)价格倒(dào)挂(guà)，贸(mào)易商进口积极(jí)性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有(yǒu)收(shōu)缩趋势(shì)，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状态(tài)，焦煤(méi)供需(xū)矛(máo)盾并不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然(rán)维持(chí)接近240万吨的(de)水平，在终端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年(nián)焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生(shēng)产成本较(jiào)低，三季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所企(qǐ)稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种，估(gū)值相(xiāng)对偏低，这也使得(dé)继人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟续(xù)杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等(děng)消息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重其供需(xū)压力(lì)，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导(dǎo)，对(duì)煤(méi)焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)变化(huà)较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍(réng)将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡走势(shì)为主；中长期来看，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽松的预期未变，在(zài)估值回升(shēng)后(hòu)仍将是(shì)板(bǎn)块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目前(qián)煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压(yā)力；二是(shì)终端需求存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目(mù)前来看，焦煤(méi)供应宽松是大(dà)概率事件，且(qiě)4月地产数据表现依(yī)然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是(shì)压低(dī)铁(tiě)水产量的可(kě)能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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