尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概(gài)率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机(jī)构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大(dà)概(gài)率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于(yú)今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势(shì)，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调(diào)整时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁(zào)动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基本在(zài)一(yī)季报(bào)披(pī)露结(jié)束后(hòu)，假设按此速度再调(diào)整一段(duàn)时间，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的(de)改(gǎi)善(shàn)逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上(shà上尉是什么级别，上尉是连长还是营长ng)行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业(yè)绩(jì)窗口期(qī)的到(dào)来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分(fēn)布位于AI服(fú)务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表的大模型进(jìn)行训(xùn)练/推(tuī)理的(de)算力载体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的(de)量(liàng)与价(jià)，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在(zài)研(yán)报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模块(kuài)等细分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来基本面的确(què)认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研(yán)报(bào)同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力的(de)需(xū)求(qiú)将呈现指数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信重要(yào)环节，相(xiāng)关公司(sī)将深(shēn)度受益(yì)AI带来的(de)增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科上尉是什么级别，上尉是连长还是营长技；高(gāo)速光引擎光器(qì)件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通(tōng)服务器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪(hù)电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子(zi)趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传(chuán)音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山精密等(děng)。

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