随着(zhe)一季报披(pī)露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革三(sān)只基金是全市(shì)场公募FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数最多的权益(yì)基金，相(xiāng)比去年四季度(dù)，易方达供给(gěi)改革取(qǔ)代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格(gé)基金(jīn)，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权(quán)益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观(guān)经(jīng)济处(chù)于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资(zī)产估值修复(fù)等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的基金(jīn)配(pèi)置清单也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)在一季度末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势(shì)优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融通(tōng)健康产(chǎn)业并列(liè)首位。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金在(zài)一季度均重点(diǎn)配置(zhì)华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选基(jī)金，其(qí)中(zhōng)更有包括平(píng)安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公(gōng)募FOF合(hé)计持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以(yǐ)成长风格著(zhù)称，截(jié)止今年一季度末(mò)，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计(jì)持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或(huò)出(chū)现好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一(yī)季度新(xīn)进公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基(jī)金经(jīng)理(lǐ)杨宗(zōng)昌是(shì)化学博士(shì)，有过多年化工(gōng)研究经(jīng)验(yàn)，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的行业内把握投(tóu)资(zī)机会，并(bìng)通过努力不断扩大(dà)能(néng)力圈，目前行业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中证全指(zhǐ)信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富(fù)科技(jì)创新、易方达供(gōng)给改革、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额(é)前(qián)三；偏股混合(hé)基金增持前三则被(bèi)易方(fāng)达信息产业、财通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据(jù)；股(gǔ)票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡基金(jīn)增持前三则是交(jiāo)银定期支付(fù)双息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平衡、易(yì)方达平(píng)稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合基金增持前三依次为易方达(dá)安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例(lì)

　　一季度A股市(shì)场整体表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但行业分化(huà)较大。受(shòu)益于数字(zì)经济(jì)政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露(lù)的情况(kuàng)上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继续超(chāo)配权(quán)益仓位(wèi)，并(bìng)向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理在一季(jì)度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基金(jīn)主要(yào)进行以下(xià)操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓(cāng)位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组(zǔ)合(hé)中成(chéng)长(zhǎng)型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债(zhài)品种，增加其他确(què)定性较高的(de)绝对收益或相(xiāng)对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大宗交易等(děng)投资(zī)机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依然(rán)保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显著下降(jiàng)，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对(duì)收益和绝(jué)对收益的(de)投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方(fāng)式来平(píng)滑组合(hé)波动(dòng)，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国(guó)城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大(dà)重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大(dà)之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年市(shì)场(chǎng)的主(zhǔ)线判断不是很(hěn)清晰，因此组(zǔ)合(hé)整体上除(chú)了向小市值成(chéng)长风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的(de)偏(piān)离，整体上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近期政策(cè)方向的明朗，基(jī)金(jīn)经理对今年全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场的主要(yào)方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加了低估值价值(zhí)风格基金和股票(piào)，以及与数字(zì)经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计划视相关板块的估值水(shuǐ)平(píng)变化做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年今年一(yī)季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期(qī)资(zī)产配置策略，但(dàn)继续对(duì)部分主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在一季(jì)度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中，基于对(duì)长(zhǎng)期(qī)基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对(duì)行业风格的(de)持仓结(jié)构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的(de)平安(ān)养老2045一(yī)季报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基(jī)金(jīn)整体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券方面，适(shì)当增加固(gù)收仓(cāng)位的(de)弹性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平(píng)衡，保持(chí)组合处(chù)于(yú)稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降低了(le)深(shēn)度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金的超配比例(lì)，继续(xù)超配偏小(xiǎo)盘风格(gé)的基金，适度增(zēng)加(jiā)了(le)偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行业(yè)经历过去几年(nián)的(de)大幅调整，处(chù)于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位(wèi)、低估值(卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗zhí)、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了(le)偏(piān)科技成(chéng)长策略(lüè)基金(jīn)的配(pèi)置比例。不过仍然选(xuǎn)择那些能够长期(qī)拿得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追逐那些(xiē)短期大(dà)幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不同地域(yù)的投资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产年度目标(biāo)配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基(jī)金的(de)权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目(mù)标(biāo)配置比例(lì)战术型标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济增长和政(zhèng)策支(zhī)持方(fāng)向作为(wèi)调整配置主要方向(xiàng)，组合主要(yào)提(tí)高了(le)中小盘(pán)暴露、加大(dà)对于业绩(jì)预期增速(sù)较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和(hé)消费(fèi)者信心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华养(yǎng)老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受(shòu)益于社会经济活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以(yǐ)及受益于(yú)产业(yè)周期见底及(jí)国产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性(xìng)和未来发展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附(fù)近，未来市场存在哪些(xiē)风险和机会？如(rú)何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们(men)也在一季(jì)报(bào)中提(tí)到了(le)对当下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随着经济数(shù)据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预(yù)期进(jìn)入验证阶(jiē)段(duàn)。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复(fù)的(de)状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资(zī)产估值修复(fù)。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息(xī)安全、数(shù)字经济和新技术领域。大(dà)复(fù)苏(sū)中(zhōng)在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在(zài)超预(yù)期机会。投资端关注地产链(liàn)以及一带一路带(dài)动(dòng)下的部分细(xì)分领域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦程(chéng)积极成(chéng)长养老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权(quán)益(yì)来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均在(zài)具备吸引力的水平，为长期(qī)投资(zī)提供一定安全边(biān)际。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有(yǒu)相机(jī)抉择加(jiā)码托底(dǐ)的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内需政策(cè)加码的领域，包括地(dì)产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的(de)过热(rè)持谨慎的态度，后续会持(chí)续(xù)关注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服(fú)务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其(qí)关注(zhù)度(dù)有望(wàng)随着节日(rì)出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来(lái)市场的下跌属于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面(miàn)均(jūn)能有所作为，基本面的(de)总体改善(shàn)能激活(huó)市场的(de)生(shēng)态，市(shì)场会不断寻(xún)找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结(jié)构方(fāng)卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年(nián)指引(yǐn)较好的(de)细分方(fāng)向。同时，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持(chí)续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低(dī)估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外，关(guān)注央国(guó)企改革能否带来相(xiāng)关(guān)行业、企业基(jī)本(běn)面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药板块(kuài)的场景复(fù)苏(sū)逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价比更(gèng)高。三是科技(jì)制造板块，特别是国产(chǎn)替代的(de)关键环节(jié)，是长期(qī)关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业可能(néng)在下(xià)半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去(qù)年也是大幅改善。而人(rén)工智(zhì)能等技术(shù)的突(tū)破(pò)，有可能打开科技板块的(de)成长空间(jiān)。

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