5月以(yǐ)来，港股市场仍在持续下跌，最近(jìn)一个(gè)交易日即(jí)5月25日主要(yào)指(zhǐ)数更(gèng)是创出(chū)年内收市(shì)新低。不过，虽然(rán)多(duō)只投资港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资(zī)金越跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额(é)增(zēng)幅明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年(nián)内份(fèn)额分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而(ér)流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及流动性双(shuāng)重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前港股市场估(gū)值水平已处于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，看(kàn)好(hǎo)人(rén)工智(zhì)能(néng)、互(hù)联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资(zī)机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于(yú)年初增幅超37％，年内踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮资金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其(qí)中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药(yào)ETF年内份(fèn)额(é)增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不(bù)仅领(lǐng)涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产(chǎn)品中位列前(qián)二(èr)。而易方达、富国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长，年(nián)内份额增幅超31％，最新(xīn)份额已(yǐ)站上699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产(chǎn)品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为(wèi)负，产品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今(jīn)年(nián)以来港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调(diào)，但4月下(xià)旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技(jì)指数在同(tóng)日(rì)创下年(nián)内收市新低；而整体看，5月港股市(shì)场跌多涨少(shǎo)，波(bō)动中枢(shū)朝下移动。

　　对于(yú)近期港股(gǔ)市(shì)场波动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基(jī)金(jīn)经理刘杰分析系受(shòu)多个因素影响。一(yī)方面，国(guó)内经济(jì)复苏(sū)斜率放缓，市场(chǎng)处于弱(ruò)预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核(hé)心通胀仍存韧(rèn)性，美(měi)国债务上限(xiàn)到期带(dài)来(lái)的债(zhài)务违(wéi)约风险也对市场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊(náng)括了(le)大部(bù)分内地(dì)互联网(wǎng)以及新(xīn)经济领(lǐng)域上市(shì)公司，5月份日本正式出(chū)台(tái)了制造设(shè)备管制措施(shī)，加大(dà)了市场对于国内科(kē)技(jì)领域的担(dān)忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份港股市场(chǎng)的(de)表现。

　　诺德基(jī)金基(jī)金(jīn)经理张昳泓认(rèn)为，港股(gǔ)近期波动较大主要有基本(běn)面以(yǐ)及资金面两(liǎng)方(fāng)面的(de)原因。

　　首先，从基本(běn)面角(jiǎo)度(dù)来看，去年防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从(cóng)春节前后的复(fù)苏情况，我们确实看到由(yóu)于线下场景(jǐng)的修复，消费需求出现(xiàn)了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国内经济整体(tǐ)相较一季(jì)度环比有所减(jiǎn)弱(ruò)，这(zhè)也(yě)使得市(shì)场(chǎng)对于(yú)国内经济复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动(dòng)性的角度来看，张昳(dié)泓表示，海外(wài)对于暂停加息的节奏出现反复，人民币(bì)汇率也在(zài)持续走弱，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主要(yào)跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直(zhí)言(yán)，港股从Beta的角度是中美经(jīng)济(jì)相(xiāng)对(duì)强(qiáng)弱关(guān)系的(de)直接反馈，“放开国门之后我们预期(qī)中国经济向上，美国经济进入(rù)衰退，所以港(gǎng)股表(biǎo)现(xiàn)很(hěn)亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还(hái)是需(xū)要更长时间，但大概率还(hái)是(shì)会(huì)发生(shēng)的，在这(zhè)个过(guò)程(chéng)中的(de)波折(zhé)就对应(yīng)着人(rén)民币(bì)汇率(lǜ)和港股的(de)大幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细(xì)分领域投资机(jī)会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年(nián)内持踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮续下跌，但(dàn)多位(wèi)业内人(rén)士认为(wèi)，当(dāng)前港股市场估值(zhí)水平已处于历(lì)史偏(piān)低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，并看好人工智能(néng)、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药(yào)等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美(měi)银(yín)行业危机影响和主(zhǔ)要经济体(tǐ)政策变化扰(rǎo)动，今年(nián)以来(lái)港股持续(xù)回(huí)调，整体表(biǎo)现不如(rú)A股。但随着国内(nèi)外流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机会得到改善，结合当(dāng)前的低估(gū)值水平，港股(gǔ)吸引(yǐn)力或(huò)许(xǔ)逐步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波(bō)动较大且回调较多的细分板块或(huò)许是值得关(guān)注(zhù)的方向，例如恒生(shēng)科技以及(jí)港股创(chuàng)新药等，若未来市场(chǎng)进(jìn)一步回暖，科(kē)技领域、港股创新药(yào)以及消费复(fù)苏(sū)或者更能调(diào)动市(shì)场(chǎng)的关注度。”

　　投资(zī)建(jiàn)议(yì)上，广发基金刘杰(jié)认为(wèi)港股波动性较大，建(jiàn)议投资者通过(guò)定(dìng)投分散参与，较好(hǎo)平衡风(fēng)险和机会。同时，选择更有(yǒu)价(jià)值(zhí)的细(xì)分赛道，或许(xǔ)更(gèng)符合(hé)未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动了中美(měi)股市的表现，未来(lái)人工智能应(yīng)用或利好科技相关细分(fēn)领域。其次，港(gǎng)股创新药是国内医药领域长期(qī)具备相对优势的细分赛道，对比美国创(chuàng)新药占比医(yī)药市场(chǎng)80％的占比，国内占(zhàn)比(bǐ)仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更多更(gèng)先(xiān)进的疗法和创新药，长期投资价(jià)值值得关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费行业(yè)也有(yǒu)望上行。因为目前我国经(jīng)济总量数据回(huí)暖，国(guó)内(nèi)经济(jì)长远(yuǎn)发展的确定性增强，居(jū)民可支配收(shōu)入增加(jiā)，消费信(xìn)心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外资(zī)为(wèi)主导的(de)市场(chǎng)，因此海外经(jīng)济数据(jù)对(duì)港股资金面会产生(shēng)较大影响。在当前流动性持续承压和较弱的(de)国际宏观环境背景下(xià)，短期港股(gǔ)或(huò)是震荡行情，投资者可以关注(zhù)高(gāo)稳定性且具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济恢复比(bǐ)预(yù)期更强或者美国经济下滑比(bǐ)预期更快这二者中(zhōng)任一情景发生甚至(zhì)同时发(fā)生时，我们可能就(jiù)会看到人民(mín)币汇率(lǜ)的走强，同时港股(gǔ)整体表现也会(huì)走强(qiáng)。”中融基金进一步指(zhǐ)出(chū)，可以先(xiān)重点(diǎn)关注(zhù)运营商等高股息(xī)资产，而随着(zhe)市场预期更进一步强化，可以更多(duō)关(guān)注互联(lián)网、创新(xīn)药等高弹性板(bǎn)块。因为消费品的业绩差异很大，建议(yì)更多关注个股的性价比(bǐ)与成长的确定性。

　　诺德(dé)基(jī)金(jīn)张昳泓直言，从(cóng)长期维度来看，当下港股(gǔ)市场(chǎng)具备一定的投资性价比，当(dāng)前估值(zhí)水平仍然位于历史偏低水(shuǐ)平。从基本面角度(dù)来说，他们(men)认为国内经济的复苏节(jié)奏可能大概(gài)率是一(yī)波(bō)三折趋势向上的弱复(fù)苏态(tài)势，当(dāng)下港股市场已经price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲(bēi)观的预期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢(màn)复苏，预计盈利预期也会(huì)逐(zhú)步上修。而从流动性角度来(lái)看，美联储暂停加息虽在节奏上较难判(pàn)断(duàn)，但(dàn)往未来看是大概率事件(jiàn)，预计人民币(bì)汇率的(de)压力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上(shàng)，我们认(rèn)为顺周期受(shòu)益于国内经(jīng)济复苏的消费、互联(lián)网、医药等(děng)板(bǎn)块(kuài)仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由于其离岸市场特性，海(hǎi)外投资人占比较高(gāo)，受国内及海外多重因素影响，市场整体波(bō)动(dòng)性较大，建议投资人可以逢低布(bù)局，更多可以(yǐ)采取基(jī)金定投(tóu)的方(fāng)式投资于港股市场。

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