射频芯(xīn)片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入(rù)竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利)微(wēi)正式在科创板上(shàng)市。公(gōng)司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市场受到资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年(nián)末开始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国(guó)以及金沙江创投等一系(xì)列(liè)外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破(pò)发(fā)的行情，该公司(sī)股价于(yú)去年下半年(nián)触底回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射频(pín)领域正面临(lín)变局。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化(huà)谋求射(shè)频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报》记者(zhě)注意到(dào)，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等多个知(zhī)名资(zī)方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯片及(jí)模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能(néng)手机以(yǐ)及物(wù)联(lián)网，客户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端(duān)设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是(shì)由于(yú)持(chí)续进行高额(é)研发(fā)投入；下游客户(hù)集中且具(jù)有产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也(yě)不及和(hé)慧智微(wēi)产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资(zī)方，包(bāo)括(kuò)大(dà)基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二(èr)期(qī)晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国(guó)，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超(chāo)过接近67％的(de)收(shōu)入来自(zì)于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本(家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利běn)市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的(de)下滑(huá)，射频前端市场规(guī)模(mó)与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在(zài)去(qù)年4月科创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射频芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现出一片红(hóng)海的(de)竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自(zì)身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前(qián)曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预(yù)计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道还会(huì)有(yǒu)更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将面(miàn)临(lín)更大的生存和(hé)竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发(fā)中心建设以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部(bù)客户(hù)的(de)市场份额(é)；技术上跟进射(shè)频前(qián)端技术(shù)迭(dié)代，优化(huà)可重构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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